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Une rupture de l'accord sur les exportations de céréales ukrainiennes, ainsi que les effets saisonniers d'El Nino, pourraient exercer une pression à la hausse sur les prix agricoles.

Les indices mondiaux des directeurs d'achat ont mis en évidence la contraction de l'activité manufacturière, tandis que les services continuent de soutenir la croissance et l'expansion économique.

La semaine dernière, les rendements des obligations d'Etat ont été plus faibles et, lorsque les courbes des obligations d'Etat se sont pentifiées, le front-end a surperformé.

Les courbes du Trésor américain et du Bund allemand sont à nouveau proches du niveau d'inversion le plus élevé que nous ayons connu au cours de ce cycle.

La tendance du premier semestre, avec une forte volatilité sur les taux et une certaine résilience des entreprises, pourrait s’accentuer durant la période estivale en raison de l’illiquidité du marché.

Les obligations d'État ont fait exception; elles ont sous-performé les autres classes d'actifs alors que les rendements ont continué à augmenter.

Ce sont finalement les catégories soi-disant les plus risquées et les moins plébiscitées depuis le début d’année qui ont le mieux performé, en particulier le High Yield.

Le resserrement de la politique monétaire à court terme devrait permettre à la désinflation de s'installer et aux banques centrales de normaliser leur politique à partir de niveaux restrictifs l'année prochaine.

Les hybrides, qu’elles soient financières ou corporates, si elles ont été préservées des remous récents, nous semblent un risque significatif à l’avenir.

La semaine dernière, le crédit d'entreprise a surpassé les obligations d'Etat, le crédit à haut rendement (HY) surpassant le crédit de qualité.