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La grande question est de savoir quand les marchés décideront qu’ils en ont assez et forceront un changement dans les attitudes publiques et politiques face au problème.

Une grande partie de la dette subordonnée junior des banques et assureurs européens est déjà notée IG, et cette proportion continue d’augmenter.

L’incertitude liée aux tarifs douaniers s’est quelque peu réduite ces dernières semaines. Plusieurs pays disposent désormais d’une meilleure visibilité sur les nouvelles règles du jeu.

Dans l'ensemble, cette réunion semble plus orientée vers une posture restrictive (hawkish) et réduit de manière significative la probabilité d'une baisse consécutive en septembre.

La volatilité crée des opportunités tactiques, mais les fondamentaux restent essentiels pour générer des rendements à long terme.

Les fondamentaux restent solides, les publications de résultats jusqu’à présent n’ayant apporté aucune mauvaise surprise du point de vue du crédit.

Lors de la réunion de ce soir, la croissance des USA a été révisée à la baisse, passant d’un rythme solide à modéré, et l’incertitude concernant les perspectives a été décrite comme réduite, bien qu’elle reste élevée.

Le niveau élevé d’appétit pour le risque sur le HY reflète un sentiment «risk-on» plus large observé sur le crédit ces dernières semaines.

Du côté de l’inflation, les dernières publications sont favorables à des baisses de taux, avec quatre mois consécutifs d’inflation sous-jacente meilleure que prévu.

La Réserve fédérale (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) sont particulièrement intéressantes à observer, car elles semblent désormais toutes deux en mode «attentisme».