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Le retournement du cycle de crédit sera le prochain risque majeur. Le pivot de la Fed n’interviendra pas avant une détérioration significative des conditions de financement des entreprises.

Les Etats vont prendre le relais des banques centrales comme levier contracyclique, mais surtout pour accélérer la réponse aux nouveaux défis économiques, géopolitiques et climatiques.

Nous entrons dans un nouveau cycle post-moderne qui va structurer l’investissement thématique pour la prochaine décennie.

Un retour à la moyenne en termes de performance et de risque semble être le scénario le plus probable pour 2022 et le principal legs de 2021.

Une plus grande diversification devrait permettre de sortir de l'impasse de la duration dans la recherche de la protection du capital.

Les marchés financiers sont désormais à leur niveau maximum de vulnérabilité.

Le ralentissement actuellement observé ne devrait être que transitoire. Mais la meilleure partie du cycle est derrière nous.

Un cycle plus mature implique d’être plus défensif. L’opportunité défensive Value est à considérer pour 2022, a fortiori si l’on maintient une surpondération en Actions.

Pas d’ajustements désordonnés des marchés  tant que les conditions monétaires resteront stables et accommodantes.

Des paramètres techniques qui se dégradent depuis le printemps, mais pas suffisamment pour alimenter un scénario baissier.