Wall Street tente une échappée vers le nord mais se fait vite rattraper par un peloton d’ours bien décidés à prendre le contrôle de cette drôle de course. La volatilité reste présente dans ce marché, l’indice VIX progresse de 3,28% pour clôturer à 31,77 tandis que le S&P500 (SPX) réalise une «death cross» en clôture, ce qui signifie que sa moyenne mobile à 50 jours croise la 200 jours à la baisse. Une death cross constitue normalement un signal baissier, elle ne fonctionne pas toujours mais mérite d’être mentionnée lorsqu’elle se produit. Ceci dit, l’histoire du SPX en la matière est plutôt intéressante. Ce cas de figure s’est déjà produit 53 fois dans l’histoire de l’indice. En moyenne, la performance du SPX sur les 12 mois qui ont suivi la death cross est de +50,7%. A noter par ailleurs que la dernière occurrence avant celle d’hier a eu lieu en mars 2020. Du côté du Nasdaq100 (NDX), on ne sabre pas vraiment le champagne. L’indice entre officiellement en «bear market» (plus de 20% de baisse depuis le dernier top).

Mais que se passe-t-il donc encore sur ces marchés? Well… les intervenants ne semblent pas vendre massivement. En revanche, les acheteurs ne sont pas légions non plus, l’ambiance du moment est au «derisking» face aux mouvements erratiques des matières premières, pétrole en tête, face à l’inflation et aux taux obligataires qui décollent littéralement, j’y reviens. Face aux tensions géopolitiques bien sûr mais aussi face à la débâcle boursière des actions chinoises, qu’elles soit cotées en Chine, à Hong Kong ou à Wall Street. On réduit aussi le risque à cause d’une inflation dont plus grand monde ne sait à quelle vitesse elle galope vraiment. En parallèle, je n’observe pas de panique dans les mouvements d’hier, à témoin notamment les volumes d’échanges qui reculent. Au chapitre des secteurs, les actions dites de croissance sont punies par la hausse vertigineuse des taux obligataires (le 5 et le 10 ans US traitent au-dessus de 2%, le 10 ans évolue à 2,10% ce matin), tandis que le podium des gagnants du jour du SPX se compose des financières (merci les taux), de la santé (merci le covid) et des produits de consommation courante.

On comprend aisément que, dans un tel contexte, le marché ait grand peine à trouver un support. De plus les Fed Funds prévoient désormais 7 hausses de 25 points de base par la Fed cette année ce qui ne plait pas, mais alors pas du tout aux titres de croissance. La Fed nous annonce sa décision sur les taux demain soir, ce sera probablement une hausse de 25 points de base, le marché attend surtout le discours de Jerome Powell qui suivra l’annonce. D’ici là, ne nous attendons pas à des prises de risques massives, les intervenants sont échaudés.

Les matières premières se calmeraient-t-elles un chouia? Le pétrole rend du terrain, le baril de WTI Light Crude évolue à 98 dollars ce matin. Les métaux précieux sont aussi en mode repli, l’once d’or revient à 1932 dollars alors que les matières premières agricoles baissent également. La baisse du pétrole montre que les craintes concernant l'offre s'apaisent, tandis que la chute des prix des métaux de base indique une détérioration des perspectives de croissance mondiale. La baisse des métaux précieux pourrait indiquer une diminution des craintes d'une flambée de l'inflation, j’insiste sur le «pourrait». Notons également que les taux réels augmentent.

Une sorte de carnage est en cours, qui impacte de plein fouet les actions internet chinoises cotées à Wall Street. L’ETF KWEB (KraneShares CSI China Internet Fund) a perdu 25% en trois séances. Sur l’année 2022 il est en repli de 39% et a donc éliminé tous les gains enregistrés depuis ses débuts, il y a 9 ans… les pauvres sociétés chinoises sont prises en otages, ou en étau c’est selon, entre Washington et Pékin. Elles souffrent aussi des liens étroits de Pékin avec Moscou et de la pression réglementaire persistante.

Le London Metal Exchange (LME) annonce que le Nickel va recommencer à traiter demain matin à 9 heures CET, après que Xiang Guangda a conclu un accord de statu quo avec les prêteurs, dont JPMorgan, pour éviter de nouveaux appels de marge. Le LME imposera une limite de 15% aux variations quotidiennes des prix des métaux, le nickel étant soumis à un plafond d'au moins 5%. Les courtiers devront également divulguer les positions de leurs clients sur le nickel qui dépassent 600 tonnes.

Les États-Unis informent leurs alliés européens que la Russie a demandé à la Chine des drones armés à la fin du mois de février, selon l’agence Bloomberg. Lors de leurs premiers entretiens de haut niveau depuis l'invasion, les États-Unis avertissent Pékin que le soutien à la Russie aurait des conséquences. Pékin et Moscou nient que la Russie ait demandé de l'aide. Le conseiller américain à la sécurité nationale, Jake Sullivan, cherche à obtenir un appel avec son homologue russe pour avertir directement le Kremlin de ne pas utiliser d'armes chimiques ou biologiques. Les négociations Ukraine-Russie se poursuivent aujourd'hui.

Les signaux d'alarme clignotent alors que la Russie lance le processus de paiement de 117 millions de dollars d'intérêts sur des obligations en dollars qui doivent être payées demain. Un défaut de paiement, ou un paiement en roubles au lieu de dollars, déclencherait une vague potentielle de défauts de paiement sur environ 150 milliards de dollars de dettes en devises étrangères dues par le gouvernement et des entreprises telles que Gazprom, Lukoil et Sberbank.

Le sondage ZEW de confiance des investisseurs allemands est attendu à 11h00 (cet indicateur mesure le moral des analystes sur la situation de l'économie allemande à six mois, par rapport à l'enquête du mois précédent). Aux Etats-Unis, l'indice Empire State de mars et l'indice des prix à la production de février seront publiés à 13h30. L'Empire State est un questionnaire d'activité envoyé à 200 dirigeants industriels de la région de New York le 1^er du mois, qui mesure le dynamisme de l'économie.

LVMH: RBC réduit son objectif de cours de 880 à 770 euros. Puma: Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 115 à 95 euros. Zalando: Exane BNP Paribas passe de sousperformance à neutre en visant 52 euros. Foxconn (Hon Hai Precision) négocierait l'installation d'une usine de 9 milliards de dollars en Arabie Saoudite, selon le Wall Street Journal. Amazon pourrait être à quelques jours de conclure un accord concernant le rachat des studios de cinéma Metro Goldwyn Mayer, date-butoir pour la décision de la FTC. Tencent se prépare à une amende record de Pékin pour violation des lois anti-blanchiment. Dufry prolonge de six ans sa concession à l'aéroport de Bali.

Cette nuit et ce matin en Asie, les indices sont sous pression, à l’exception une fois de plus de Tokyo, qui grappille 0,15% à la cloche. Hong Kong chute de 5,8%, Shanghai tombe de 5% et Séoul recule de 0,91%. Le future SPX abandonne 15 points et l’Europe se replie de 1,4% à l’ouverture. Le dollar rend un peu de terrain, la paire EUR/USD évolue à 1,1000 ce matin.