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La volatilité crée des opportunités tactiques, mais les fondamentaux restent essentiels pour générer des rendements à long terme.

Les fondamentaux restent solides, les publications de résultats jusqu’à présent n’ayant apporté aucune mauvaise surprise du point de vue du crédit.

Lors de la réunion de ce soir, la croissance des USA a été révisée à la baisse, passant d’un rythme solide à modéré, et l’incertitude concernant les perspectives a été décrite comme réduite, bien qu’elle reste élevée.

Le niveau élevé d’appétit pour le risque sur le HY reflète un sentiment «risk-on» plus large observé sur le crédit ces dernières semaines.

Du côté de l’inflation, les dernières publications sont favorables à des baisses de taux, avec quatre mois consécutifs d’inflation sous-jacente meilleure que prévu.

La Réserve fédérale (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) sont particulièrement intéressantes à observer, car elles semblent désormais toutes deux en mode «attentisme».

Bien qu'il ne semble pas y avoir de surprises quant à la baisse attendue des taux, nous pensons qu'il s'agit d'une réunion importante pour deux facteurs principaux.

Lors de la réunion de cette semaine, la Réserve fédérale voudra éviter d’anticiper une éventuelle faiblesse future de la croissance, au risque de provoquer par erreur une hausse des anticipations d’inflation.

Il devient de plus en plus clair que l’Europe pourrait gagner des parts de marché au détriment des Etats-Unis – dans les allocations d’actifs à risque, aux crédits, et aux obligations d’Etat.

L'amélioration du climat économique, la baisse des prévisions d'inflation et les perspectives de politique monétaire plus accommodantes expliquent en partie la reprise des obligations européens.