L’année 2023 s’est révélée étonnamment favorable aux investisseurs. En début d’année, de nombreux observateurs de marché anticipaient une baisse des marchés boursiers. Cependant, la Bourse s’est montrée remarquablement résiliente. Aux États-Unis, la croissance économique s’est renforcée de manière inattendue, soutenue par des marchés du travail stables et des marchés de la consommation robustes. En Europe, l’économie a résisté aux pressions de l’inflation élevée, de la hausse des taux d’intérêt et d’une situation géopolitique mondiale incertaine. Le choc d’offre qui avait affecté l’économie mondiale en raison de la pandémie de COVID-19 et du conflit en Ukraine a commencé à s’atténuer en 2023. La situation économique s’est améliorée, et les banques centrales, la Fed et la BCE, ont réussi à mettre en œuvre l’art délicat de la politique monétaire pour un «atterrissage en douceur». Elles ont relevé les taux d’intérêt de manière prudente, parvenant à maîtriser l’inflation sans étouffer la croissance économique.
La grande question pour 2024 est de savoir si les marchés boursiers continueront leur trajectoire ascendante et si les premières baisses de taux d’intérêt donneront une impulsion supplémentaire. Nous sommes prudemment optimiste concernant les marchés boursiers. Il est vrai que les banques centrales envisagent déjà des baisses de taux d’intérêt en 2024, mais celles-ci devraient être inférieures à ce que le marché anticipe. Actuellement, les participants au marché anticipent des baisses de taux d’intérêt aux États-Unis et en Europe d’environ 150 points de base ou 1,5%. Nous prévoyons 4 baisses de taux d’intérêt de 25 points de base chacune en 2024. Bien que la baisse de l’inflation aux États-Unis et dans la zone euro ait ouvert la porte à des baisses de taux d’intérêt, l’inflation de base, excluant les prix volatils de l’énergie et des denrées alimentaires, reste élevée. En décembre 2023, elle était de 3,9% aux États-Unis et de 3,4% dans la zone euro, bien au-dessus de l’objectif à moyen terme de 2% de la Fed et de la BCE. Il est donc conseillé aux banques centrales de ne pas réduire les taux d’intérêt trop rapidement, car le dernier combat contre l’inflation est souvent le plus difficile.
L’essor du marché boursier en 2023 était concentré sur une poignée d’actions.
Il est également nécessaire de surveiller les risques géopolitiques, notamment le conflit au Moyen-Orient et la guerre en Ukraine, qui comportent de fortes incertitudes. D’autres incertitudes politiques persistent également telles que la campagne électorale présidentielle aux États-Unis et les relations entre la Chine et Taiwan, avec des élections présidentielles ayant lieu ce week-end à Taiwan, considérées comme cruciales pour les relations de Taiwan tant avec la Chine qu’avec les États-Unis. Pékin suit de près l’issue de cette élection.
L’essor du marché boursier en 2023 était concentré sur une poignée d’actions. Les sept entreprises - Apple, Nvidia, Tesla, Alphabet, Meta, Amazon et Microsoft - ont influencé de manière significative la direction des marchés boursiers américains. Nous anticipons que l’influence de ces «Sept Merveilles» diminuera en 2024, et que le marché boursier s’élargira. Ce serait un signal positif, car une tendance haussière plus large sur le marché boursier tend à être plus stable.
La saison des résultats du quatrième trimestre, qui prend de l’ampleur dans les prochains jours, devrait fournir une première indication. Factset prévoit que les bénéfices des entreprises du S&P 500 pour le quatrième trimestre de 2023 auraient augmenté d’environ 1 % en moyenne par rapport à la même période de l’année précédente. Factset continue de considérer le secteur technologique comme attractif, présentant de nombreuses innovations, comme le montre le salon CES qui se tient cette semaine à Las Vegas, axé sur des thèmes tels que l’intelligence artificielle, la conduite connectée et les puces informatiques. Les analystes sont généralement optimistes pour l’ensemble de l’année 2024. Sur le marché boursier américain, mesuré par l’indice large S&P 500, les analystes prévoient une croissance des bénéfices de 11,6% par rapport à l’année précédente. Dans la zone euro, les attentes des analystes pour la croissance des bénéfices des entreprises s’élèvent à 4,7%.
Des faits tels que ceux-ci nous maintiennent prudemment optimistes pour 2024. Globalement, nous sommes actuellement positionnés de manière neutre en actions. Si une baisse du marché survient en raison d’une récession, que nous n’anticipons cependant pas actuellement, nous augmenterons considérablement nos positions en actions. Nous avons des exigences élevées pour nos investissements en actions, nous concentrant sur des entreprises avec une efficacité du capital élevée, des avantages concurrentiels clairs, une croissance structurelle élevée et une valorisation modérée.
En raison de la hausse marquée des taux d’intérêt, les obligations sont à nouveau devenues une classe d’actifs de premier plan. En particulier, les obligations d’entreprise promettent des primes de risque attractives en 2024. Les acheteurs d’obligations peuvent bénéficier de rendements actuellement autour de 4 % pour des obligations libellées en euros d’entreprises solides avec une notation en investment grade. Ainsi, nous abordons cette année 2024 avec une vision claire sur les risques et une capacité à profiter des opportunités d’investissement attractives durant l’année.