La semaine dernière, Moody’s a réduit la perspective de la note de la dette souveraine américaine, actuellement AAA, de stable à négative. La dégradation s’inscrit dans une tendance amorcée par les autres agences de notation. Après S&P en 2011, Fitch a retiré en août 2023 aux Etats-Unis leur note de crédit la plus élevée, AAA, pour l'abaisser à AA+. Pour ces agences, la détérioration attendue de la situation budgétaire au cours des 3 prochaines années, expliquée notamment par une moins bonne gouvernance, doit être prise en compte. Il n’existe plus de budget régulier, les shutdowns se multiplient, le plafond de la dette a été suspendu jusqu’en janvier 2025 et le déficit fédéral excède régulièrement les 5%. En 2023, le déficit des finances fédérales a ainsi augmenté de 300 milliards de dollars pour atteindre 1700 milliards de dollars, ou 5,9% du PIB.

Ce déficit fédéral pourrait s’accentuer. Les réductions d'impôts du prédécesseur de Biden, Trump, en particulier les impôts individuels, arriveront à échéance fin 2025. Aussi, la hausse des taux d’intérêt a augmenté le coût de la dette fédérale. En 2033, le gouvernement fédéral a ainsi payé 663 milliards de dollars d'intérêts. Dans neuf ans, jusqu'en 2032, ce montant fera plus que doubler pour atteindre 1350 milliards de dollars.

Cela ne doit pas inquiéter les créanciers des États-Unis. Les obligations d'État américaines restent l'un des placements les plus sûrs au monde. Le pic des taux d’intérêt a probablement été atteint malgré les discours prudents des membres de la Fed la semaine dernière. Cela incite à augmenter la duration dans les portefeuilles et conserver les positions sur les obligations souveraines américaines alors que la corrélation entre les marchés obligataires et actions est appelée à poursuivre sa normalisation. Les obligations et les crédits doivent toujours être surpondérés dans les portefeuilles.