L'or fait l'objet d'une demande accrue en cas d'incertitudes géopolitiques. Cela se reflète également dans le contexte actuel, avec l'aggravation des tensions au Moyen-Orient et la guerre persistante entre la Russie et l'Ukraine. Il n'est donc pas surprenant que le prix de l'or ait pris de la valeur au cours des dernières semaines en tant que valeur refuge.

L'or comme monnaie de réserve

L'or fait l'objet d'une demande accrue, notamment de la part de pays comme la Chine, l'Inde ou la Russie. D'une part par des particuliers qui ont une préférence pour le métal jaune, d'autre part, et dans des volumes nettement plus importants, par les Etats eux-mêmes qui, grâce à des réserves d'or correspondantes, souhaitent établir leurs monnaies locales comme des alternatives valables à l'USD et se positionner eux-mêmes comme une nouvelle puissance hégémonique.

En outre, pour la première fois depuis quatre ans, l'or est sorti durablement de la tendance latérale existante entre 1680 et 2070 USD / once troy, ce qui a sans doute été accentué par l'entrée de stratégies de suivi de tendance.

Apaisement en vue?

Ces dernières semaines, les positions ouvertes sur les contrats à terme sur l'or ont toutefois de nouveau diminué, ce qui laisse penser que certains acteurs ont déjà réalisé leurs gains. En outre, il convient de noter que les ETF sur l'or sont confrontés depuis un certain temps à des sorties de fonds.

L'or a tout à fait sa place dans un portefeuille largement diversifié, mais nous ne recommandons pas à nos clients de courir après le métal précieux pour le moment.

Sur de longues périodes, nous savons que l'or, en tant que valeur réelle ne présentant pas de flux de paiement, évolue positivement, notamment dans les phases de taux d'intérêt réels (taux d'intérêt nominaux moins l'inflation) bas ou négatifs.

Des taux d'intérêt réels de l'ordre de 2% aux Etats-Unis constituent donc un vent contraire clair pour la poursuite du rallye de l'or et affaiblissent l'attractivité de l'or - en particulier après la récente hausse surprise des prix à la consommation aux Etats-Unis, suite à laquelle les attentes d'une réduction des taux directeurs aux Etats-Unis ont été fortement revues à la baisse.

Le marché ne s'attend plus qu'à deux réductions, alors qu'au début de l'année, six baisses de taux faisaient encore l'objet d'un consensus.

Implications économiques

Des taux d'intérêt plus élevés ne sont toutefois pas nécessairement négatifs pour l'économie nationale. La plupart du temps, les banques centrales ne sont contraintes de baisser les taux que lorsque l'économie entre en récession ou s'y trouve déjà.

En outre, les indicateurs avancés, tels que les indices des directeurs d'achat du secteur manufacturier, se redressent et signalent une économie expansive. Le marché du travail et le moral des consommateurs, qui lui est étroitement lié, indiquent également que l'évolution économique reste favorable.

Pas de pardon pour les déceptions en matière de bénéfices

Les chiffres du premier trimestre, qui seront publiés dans les prochains jours et semaines, montreront si ces signes positifs se reflètent également dans les chiffres des entreprises. Dans l'ensemble, on s'attend à une croissance des bénéfices de 3,9% pour les entreprises américaines, ce qui n'est pas particulièrement élevé. De ce point de vue, des surprises positives ne sont pas exclues.

Cela ne signifie pas pour autant que les déceptions en matière de bénéfices seront acceptées. Les valorisations actuelles, en particulier dans certains segments de marché, peuvent être considérées comme relativement élevées. Si une entreprise ne peut pas répondre aux attentes du marché, le risque est grand qu'elle soit immédiatement sanctionnée, parfois de manière très nette.

Se lancer dans l'or maintenant?

Nous pensons que l'or a tout à fait sa place dans un portefeuille largement diversifié, mais nous ne recommandons pas à nos clients de courir après le métal précieux pour le moment. Si l'année dernière, le marché des actions a été stimulé par une douzaine d'actions, nous constatons ces derniers mois une forte augmentation de la largeur du marché, ce qui, associé aux données économiques qui s'éclaircissent, plaide en faveur d'une évolution positive du marché des actions.

En résumé, dans le contexte actuel, nous ne serions pas surpris que l'or déçoive au cours des prochaines semaines, mais que les actions s'apprécient.