Il est clair que jusqu'à présent, l'année n'a pas été facile sur les marchés boursiers. Dans un premier temps, les actions ont, contre toute attente, mieux résisté que ce que l'on craignait, dans l'espoir d'une baisse rapide des taux d'intérêt. Ensuite, des prises de bénéfices ont eu lieu malgré l'amélioration de l'environnement.

Il est tout de même étonnant et ne devrait pas être ignoré que la croissance des bénéfices des entreprises reste bonne. Et le moral des consommateurs se maintient mieux que ce que l'on craignait.

La situation géopolitique reste fragile, ce qui se reflète également dans l'évolution du prix du pétrole. Du point de vue du marché, il semble désormais décisif de savoir si l'Iran, le Qatar et l'Arabie saoudite seront impliqués, sous quelle forme et comment ils se comporteront. Le conflit actuel est certes (encore) limité au niveau régional, mais il existe un risque que cela change. Le Moyen-Orient est la "veine pétrolière" du monde. Les conflits dans la région peuvent avoir un impact considérable sur les marchés pétroliers mondiaux.

En raison de la situation géopolitique, le prix du pétrole contient désormais probablement une prime de risque de 10%. La hausse du prix de l'or reflète également l'incertitude concernant la politique mondiale. Les actions des mines d'or sont en effet jetées aux investisseurs.

Malgré tout, nous considérerions que les marchés ont jusqu'à présent réagi davantage à l'évolution du marché qu'à l'évolution géopolitique.

Lorsque les emprunts d'Etat américains affichent à nouveau un rendement de 5%, comme cela s'est produit cette semaine aux Etats-Unis, cela ne peut pas passer inaperçu sur les cours des actions.

Les taux d'intérêt ne sont et ne seront pas les seuls à être élevés. L'inflation est également loin d'être faible aux Etats-Unis, avec plus de 4%.

Comme toujours, on peut toutefois compter sur les consommateurs américains pour que les dépenses de consommation restent élevées. Alors que les données sur le sentiment sont plutôt pessimistes cette année, la production effective de biens est restée stable. La demande des consommateurs, en particulier celle des ménages à revenus moyens, s'est déplacée vers les services, mais la demande de biens ne s'est pas effondrée.

Il ne faut toutefois pas ignorer le fait que la Fed et d'autres banques centrales resserrent la vis en ce qui concerne l'évolution de l'inflation. Jusqu'à présent, cela ne semble pas avoir affecté durablement le moral des entreprises et des consommateurs. La question est toutefois de savoir quand le climat se retournera.

Il est évident que le marché s'attendait plus rapidement à des réductions des taux d'intérêt et que les récents développements attisent à nouveau les craintes de récession.

En ce qui concerne les différents secteurs, les actions de consommation et de santé se comportent traditionnellement bien dans un tel contexte. Mais cela n'a pas été le cas jusqu'à présent. Le secteur de la technologie s'est bien développé, malgré tous les pronostics pessimistes. L'évolution du chiffre d'affaires et des marges continue de plaider en faveur de ces actions.

En effet, le marché suisse des actions est justement porté par les actions de consommation et de santé – si nous sommes positifs pour ces deux secteurs, nous devons logiquement l'être aussi pour le marché suisse des actions.

Du côté des actions, nous restons neutres et continuons à privilégier les secteurs défensifs de qualité, car la saison des bénéfices a commencé avec une meilleure croissance des bénéfices et du chiffre d'affaires qu'au cours des deux derniers trimestres. Néanmoins, nous continuons de penser qu'une récession/crise est très probable dans les 6 à 12 prochains mois.