L'expression «rallye le plus détesté de l'histoire» est peut-être un peu usée. Mais on est déjà tenté de juger les derniers mois sous ce titre.

Au vu des événements guerriers à l'est de l'Europe, de la hausse de l'inflation, de l'augmentation des taux d'intérêt et de la crainte croissante d'une récession, la prudence était à juste titre de mise sur les marchés. Mais ceux qui ont fait preuve de prudence et se sont abstenus de prendre de nouveaux engagements ont été déçus. Les cours des actions ont d'abord augmenté dans certains secteurs, puis de plus en plus sur un front plus large.

Dans ce contexte, deux questions s'imposent. Que nous indiquent les marchés? Et quelles sont les perspectives pour le deuxième semestre de l'année?

La réponse à la première question comporte plusieurs facettes, qui peuvent toutes être regroupées sous un seul titre: La situation est mauvaise, mais elle est meilleure que ce que l'on pouvait craindre.

Commençons par la situation géopolitique. Les marchés nous signalent, par la hausse des cours, qu'ils ne s'attendent manifestement pas à une nouvelle escalade de la situation mais à un apaisement à plus ou moins long terme. Cela explique que les cours des actions aient augmenté et que les prix du pétrole aient baissé. Le fait que l'Ukraine ait été clairement informée lors du dernier sommet de l'Otan qu'une adhésion à l'Otan n'était pas une option pour le moment en dit également long.

Ces développements sont peut-être aussi la raison pour laquelle le spectre de l'inflation a perdu un peu de sa terreur. Un apaisement de la situation géopolitique plaiderait contre une hausse des prix de l'énergie qui, dans un premier temps au moins, aurait alimenté l'inflation.

En outre, les acteurs du marché se souviennent, même avant le battage médiatique autour de l'intelligence artificielle, que la technologie a été un moteur des tendances déflationnistes ces dernières années. Pourquoi cela devrait-il changer?

Pourquoi les progrès technologiques, notamment grâce à l'intelligence artificielle, ne permettraient-ils pas de réaliser des économies et d'accroître l'efficacité de différentes manières? Si le même bien peut être produit en plus grande quantité et à moindre coût, cela permet de lutter contre l'inflation et de la freiner.

Si l'inflation n'est pas le grand problème de la décennie, on peut également supposer que les taux d'intérêt augmenteront moins que ce que l'on pouvait craindre il y a encore peu. C'est également ce que semble indiquer le marché actuellement.

Si nous sommes proches du pic des taux d'intérêt, l'attrait des titres à revenu fixe pourrait augmenter, car les rendements comparativement élevés pourraient être attachés. La levée de l'alerte sur le front des taux d'intérêt ne peut toutefois pas non plus passer inaperçue sur le cours des actions.

Dans un tel scénario, le risque de voir le monde entrer en récession est également réduit à néant. En bref, la perspective de ce scénario de Boucles d'or semble être responsable de la hausse des cours au cours des derniers mois, contrairement aux attentes, ce qui répond à la première question.

Mais passons maintenant à la deuxième question, celle de l'évolution au cours des prochains mois. On peut faire simple et établir un parallèle avec l'année 2009, lorsque les cours ont augmenté sans interruption presque jusqu'en 2014 après la crise bancaire, et ce également de manière quelque peu inattendue.

La différence entre 2009 et 2023 est toutefois que les banques centrales avaient alors inondé les marchés d'argent afin d'éviter une récession, voire une dépression. Il ne semble pas que ce soit le cas aujourd'hui, bien au contraire. Les banques centrales ne sont plus en mode crise, mais surveillent de près l'inflation et les taux d'intérêt.

Ce n'est pas parce que les pires craintes concernant la situation géopolitique ne se sont pas concrétisées que le soleil brille sur les relations internationales, bien au contraire. Actuellement, les marchés semblent anticiper une guerre froide. S'il devait y avoir des signes d'un réchauffement de la situation, cela aurait des répercussions immédiates sur les prix de l'énergie et, par conséquent, sur les perspectives en matière d'inflation, de taux d'intérêt et d'économie.

Bref, la situation reste fragile. Dans ce contexte, ce n'est certainement pas une erreur d'envisager au moins des prises de bénéfices, même si celles-ci ne s'imposent pas (encore).