Economie

Les statistiques publiées aux États-Unis ont été globalement satisfaisantes. On notera en particulier la forte progression de l’ISM des services de mars qui atteint un point haut historique de 63,7, bien supérieur aux attentes. L’accélération des prix à la production (+1% m/m et +4,2% a/a) est due à des effets de base (début de la pandémie il y a un an) mais est à surveiller. Dans la zone euro, la confiance des investisseurs dans l’économie (Sentix) s’améliore significativement (de 5 à 13,1) en avril et le PMI des services de mars a été revu légèrement à la hausse (de 48,8 à 49,6). Enfin en Chine, le PMI Caixin des services se renforce en mars (de 51,5 à 54,3). On observe également une accélération de la croissance des prix: +0,4% a/a à la consommation et +4,4% a/a à la production.

Climat

Selon une étude de Bloomberg NEF, l’Europe pourrait voir sa part dans la production mondiale de batteries électriques pour véhicules monter à 31% (vs 59% pour la Chine) à horizon 2030, sur un marché annuel qui atteindrait alors 2260 GWh, contre 7% en 2020. Le secteur est soutenu par des aides publiques de plus de 6 milliards d'euros et des annonces de plans d’investissement dix fois supérieurs, dont 18 milliards de dollars pour VW à lui seul, qui pourrait devenir le deuxième producteur mondial.

Obligations

Les minutes de la Fed perçues comme «dovish» par les investisseurs ont entrainé les taux américains à la baisse et le 10 ans US s’établit à 1,66% (-6pb), 8pb plus bas que son nouveau plus haut post-COVID atteint le 31/03 (1,74%). A l’inverse, en Europe les taux terminent en hausse, notamment sur la périphérie (+10pb sur le 10 ans italien). Au niveau crédit, les spreads des indices HY se sont fortement resserrés en Europe (-12pb) et aux US (-5pb) et atteignent sur les deux régions un nouveau point bas post-COVID.

Sentiment des traders

Bourse

Les indices volent de record en record, portés par la liquidité abondante et les espoirs de reprise économique avec l’avancée des vaccinations. Les premiers résultats trimestriels tomberont cette semaine avec les banques américaines, du côté macro, nous aurons le Zew en Europe, les ventes de détail aux US ainsi que le CPI et la production industrielle (US et zone euro). Nous restons confiants.

Devises

Le $ a subi la semaine dernière des prises de bénéfices suite à une pause dans la hausse des taux 10 ans US: €/$ 1,1882, $/CHF 0,9260. La Fed anticipant un rebond de l’économie US nous restons positifs sur le $. Notre CHF se raffermit à €/CHF 1,1005, la fourchette 1,0960 – 1,11 €/CHF reste d’actualité. L’once d’or est à 1739$/oz. Nos fourchettes €/$ sup. 1,18 res. 1,1950, $/CHF sup. 0,92 res. 0,9436, £/$ sup. 1,3640 res. 1,3840.

Marchés

L’appétit pour le risque reste élevé: les actions progressent de 2,4% (MSCI Monde), le cuivre avance de 1,8% et les «spreads» de crédit se resserrent légèrement dans le segment obligataire. Les taux souverains à 10 ans remontent de quelques pb en Europe et sont en retrait aux US, faisant reculer le dollar (dollar index: -0,9%) et remonter l’or (+0,8%). À suivre cette semaine: indice de confiance des PME (NFIB index), de la Fed de Philadelphie ainsi que des promoteurs immobiliers (NAHB) et des ménages (Univ. du Michigan), ventes de détail, production industrielle et indice des prix à la consommation aux États-Unis; ventes de détail et production industrielle dans la zone euro; balance commerciale, ventes de détail, investissements, production industrielle et PIB du T1 en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: emprunt Confédération (BNS), statistiques passagers de mars (Flughafen Zürich) et prix production-importation de mars (OFS). Les sociétés suivantes publieront leur CA T1: Bossard, Givaudan, Gurit, Conzzeta / Résultats 2020: Hochdorf, Burkhalter, SHL, Montana Tech, La Mobilière, Groupe Minoteries, Relief.

Actions

ATOS sort de notre sélection Satellites en raison d’une rupture de confiance après que les commissaires aux comptes aient émis une réserve sur deux entités aux USA pour les comptes de 2020. Le management ne s’est pas montré très confiant ces dernières semaines et nous préférons couper la position.

BAIDU entre dans notre sélection Satellites Asie, avec le label B-digital. Baidu est le principal moteur de recherche en Chine. La publicité représente toujours une majeure partie des revenus (70%) mais le groupe a renforcé sa vision à long-terme avec des investissements dans le cloud computing et l’intelligence artificielle qui vont diversifier les sources de son chiffre d’affaires.

L’ORÉAL (Core Holding) publiera jeudi son CA du T1 2021 avec la meilleure croissance organique des ventes du secteur (consensus +7/8%) portée par une base de comparaison favorable (vs T1 2020), la belle dynamique dans les soins de la peau/cosmétiques et le renouveau des Produits Professionnels (capillaires).

TENCENT entre dans notre sélection Satellites Asie, avec le label B-digital. Le groupe a la plus grande base d’utilisateurs en Chine avec 5 plateformes incontournables: communication, réseaux sociaux, gaming (leader mondial), médias et divers services. Après une vague de régulations plutôt maitrisées, nous voyons Tencent comme une opportunité d’achat en dessous de 80 dollars.