Les statistiques US continuent de rassurer – Monday Report de Bordier

Bordier

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La confiance des ménages remonte également en février et les commandes de biens durables progressent plus qu’attendu.

Economie

Les statistiques publiées aux États-Unis continuent de rassurer. Les indicateurs économiques avancés des Fed régionales poursuivent leur redressement: celui de la Fed de Chicago passe de 0,41 à 0,66 en janvier, celui de la Fed de Dallas passe de 7 à 17,2 et celui de la Fed de Kansas de 17 à 24 en février. La confiance des ménages remonte également de 88,9 à 91,3 en février et les commandes de biens durables progressent plus qu’attendu (de 1,4% m/m hors transport). Dans la zone euro, la confiance dans l’économie s’améliore (de 91,5 à 93,4) en février, tout comme celle de l’industrie (de -6,1 à 3,3) et des services (de -17,7 à -17,1). Enfin en Chine, léger tassement dans les attentes de croissance après le fort rebond: le PMI manufacturier recule de 51,3 à 50,6 et celui des services de 52,4 à 51,4.

Climat

Dans son rapport de synthèse, l’ONU Climat conclut que les «contributions nationales déterminées», i.e. les engagements pris par 75 Etats représentant 30% des émissions mondiales, 1- ne sont pas alignés avec les engagements de neutralité carbone 2050 et 2- sont nettement insuffisantes pour respecter l’Accord de Paris. Ces contributions se traduisent par un recul estimé à seulement 1% des émissions 2030 vs 2010 alors que le GIEC estime à -45% l’objectif à atteindre.

Obligations

Les taux ont continué leur progression la semaine dernière, aux US le 10 ans termine en hausse de 7pb à 1,40%, une nouvelle fois tiré par la hausse des taux réels. Traduisant de la forte volatilité sur les marchés de taux, l’indice MOVE est monté à 75,6 (+15 points), son niveau le plus élevé depuis avril 2020. Ce contexte fut défavorable aux spreads de crédits et aux performances des indices crédits qui terminent en territoire négatif sur toutes les catégories. Malgré leur recul de 0,25% en Europe et 0,47% aux US, les indices HY ont continué de surperformer.

Sentiment des traders

Bourse

Les marchés actions rebondissaient ce matin après les fortes corrections de vendredi. Les taux d’intérêt restant fermes, il est à craindre que ce mouvement ne soit que technique. La semaine sera chargée en termes de chiffres macro, avec les PMIs à travers le monde, et les statistiques de l’emploi aux USA vendredi. Nous restons prudents, la volatilité sera forte cette semaine.

Devises

La hausse des taux 10 ans U.S soutient le $ contre les principales devises: $/CHF 0,9097 €/$ 1,2070 £/$ 1,3960 $/JPY 106,60. La baisse des marchés boursier en fin de semaine a provoqué un rebond de notre CHF: €/CHF 1,0975. L’once d’or subit une forte correction à 1753 $/oz. Nos fourchettes €/$ sup. 1,20 res. 1,22 $/CHF sup. 0,8980 res. 0,9150 £/$ sup. 1,38 res. 1,4240 €/CHF sup. 1,0920 res. 1,11.

Marchés

La poursuite de la hausse des taux souverains (+5-7pb en fonction des pays sur les échéances à 10 ans) perturbe les actions qui reculent de 6,3% dans les émergents et de 2,8% dans les marchés développés. Mais ce n’est pas vraiment un épisode de «Risk Off» dès lors que les «spreads» de crédit se resserrent et que le prix du cuivre avance de 2,2% (et le pétrole de 5%). L’or (-3,2%) souffre de la hausse des taux et du dollar (dollar index: +0,6%). À suivre cette semaine: ISM manufacturier et des services, ventes de véhicules, rapport sur l’emploi et balance commerciale aux États-Unis; indice des prix à la consommation, taux de chômage et ventes de détail dans la zone euro; PMI manufacturier et des services de Caixin, réserves de change et balance commerciale en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: CA du commerce de détail janvier (OFS), Indices PMI février, inflation février (OFS) et réserves de devises fin février (BNS). Sinon, les sociétés suivantes publieront des résultats: Oerlikon, Arbonia, Bellevue, Emmi, Feintool, Gurit, Intershop, Lindt&Sprüngli, Swiss Life, Bossard, Bucher, Dormakaba, Kühne+Nagel, Autoneum, Georg Fischer, Implenia, Swiss Steel, Vifor, Forbo, Kardex, Inficon, Swiss, VAT, Starrag, Coltene, Schweiter, SFS et VZ Holding.

Actions

ELI LILLY (Core Holding US): la prochaine étape pour la société sera la présentation des données détaillées de phase II de donanemab dans la maladie d’Alzheimer le 13 mars. Cet événement majeur permettra de déterminer la population cible, le potentiel du traitement à terme et devrait représenter un catalyseur sur le titre.

SALESFORCE (Satellite) a publié des résultats légèrement supérieurs aux attentes mais le titre a reculé de 6%. En plus de la forte hausse des taux d’intérêts, les guidances du BPA pour 2022 étaient en dessous des attentes. Le groupe devra digérer l’acquisition de Slack (USD 27.72 milliards), toujours sous l’examen de la division Antitrust aux USA.

VOLKSWAGEN (Satellite) a publié vendredi 26 février après-midi des résultats détaillés pour 2020 qui s’avèrent meilleurs que les chiffres préliminaires communiqués le 22 janvier dernier, eux-mêmes déjà très supérieurs aux attentes. La guidance 2021 ne déçoit pas, supérieure aux estimations sur la croissance des ventes, la marge d’EBIT et le free cash flow… prometteur!

Graphique du jour
Performances

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