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Le premier va du bilan des Etats du G7 vers leurs citoyens, à travers les mesures de soutien aux ménages. Le second est celui des flux de trésorerie des hyperscalers qui bâtissent l’infrastructure IA.

Les secteurs portés par le momentum étaient surachetés depuis un certain temps avant de finalement s’inverser.

Le risque le plus important pour les marchés boursiers mondiaux réside dans une monétisation insuffisante du cycle d’investissement dans l’intelligence artificielle.

Les marchés ont relativement peu évolué, ce qui est remarquable compte tenu du niveau élevé d’incertitude entourant la durée et l’issue de la guerre.

Même si cela ravive des souvenirs chez les vétérans du marché, le contexte actuel est néanmoins très différent.

L’Europe se trouve prise entre le marteau et l’enclume, ne réalisant que des progrès limités dans le renforcement de sa sécurité économique et de ses capacités défensives.

La Chine pourrait être à l’aube de son premier marché haussier séculaire. Les États-Unis pourraient bientôt se heurter à des contraintes physiques dans le développement de leurs capacités.

L’activité américaine repose presque exclusivement sur les investissements dans l’IA. Tous les autres secteurs ont ralenti, donnant lieu à une économie à deux vitesses, ou en forme de K.

Le risque d’une volatilité accrue des marchés, provoquée par une nouvelle flambée des tensions commerciales, restera probablement présent dans un avenir prévisible.

Depuis 2008, la valeur du «nuage financier» (l’ensemble des instruments financiers) par rapport au PIB mondial a encore augmenté dans le monde occidental.