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La saison de résultats du T1 26 a été satisfaisante pour les banques européennes, avec un impact crédit que nous considérons comme neutre au global.

Les CoCos ont largement surperformé tous les autres gisements sur le crédit (dont le High Yield), avec une performance de +2,4% sur le mois.

Début d’année en fanfare pour les dettes subordonnées, dans une dynamique de marché reprenant le script de l’année 2025.

L’année 2025 fut un très bon cru pour les dettes subordonnées, avec des performances comprises entre 4% et 5,5% selon les segments, sauf pour les AT1 CoCos€.

Le mois de novembre a été quelque peu chahuté pour les dettes subordonnées, en réaction aux remous rencontrés sur les marchés actions.

Le mois d’octobre a été bien plus agité que ce que la simple performance mensuelle des dettes subordonnées ne le laisserait présager.

L’activité sur le marché primaire a repris de plus belle sur le marché des dettes subordonnées. Le marché des AT1 a connu un mois très actif sur le marché primaire avec pas moins de 10 émissions.

Le secteur a été porté par les vents des marchés actions américains, favorables durant la première moitié du mois et défavorables durant la seconde moitié.

La saison de résultats bat son plein. Nous qualifions les résultats semestriels actuels des banques européennes de globalement neutres, d’un point de vue du crédit.

Les fusions-acquisitions continuent dans le secteur bancaire. Au Portugal, BPCE a proposé 6,4 milliards d'euros pour acquérir 100% de la banque portugaise Novo Banco.