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La saison de résultats du T1 26 a été satisfaisante pour les banques européennes, avec un impact crédit que nous considérons comme neutre au global.

Les CoCos ont largement surperformé tous les autres gisements sur le crédit (dont le High Yield), avec une performance de +2,4% sur le mois.

Début d’année en fanfare pour les dettes subordonnées, dans une dynamique de marché reprenant le script de l’année 2025.

L’année 2025 fut un très bon cru pour les dettes subordonnées, avec des performances comprises entre 4% et 5,5% selon les segments, sauf pour les AT1 CoCos€.

Un centre de données hyperscale de 100 MW, fonctionnant à pleine capacité, consomme chaque année autant d’électricité qu’environ 100'000 foyers.

Depuis le début de l’année 2025, les annonces de licenciements se succèdent à un rythme rarement observé depuis la pandémie. Dans la technologie, la logistique, l’automobile ou encore les télécoms, les suppressions d’emplois se comptent par dizaine de milliers.

Le mois de novembre a été quelque peu chahuté pour les dettes subordonnées, en réaction aux remous rencontrés sur les marchés actions.

Le mois d’octobre a été bien plus agité que ce que la simple performance mensuelle des dettes subordonnées ne le laisserait présager.

La politisation des sujets ESG tente d’insinuer que les investissements dans certaines technologies, nécessaires à la transition et à l’adaptation, n’ont pas de sens économique.

Les gestionnaires d'actifs doivent plaider pour des plans de transition crédibles, une meilleure transparence sur les risques physiques et des signaux politiques plus clairs.