La situation en Ukraine reste incertaine et les responsables de la politique monétaire envoient des signaux de plus en plus bellicistes.

Les négociations entre la Russie et l'Ukraine ont stimulé le sentiment sur les actions et les crédits tout en provoquant une baisse des prix des matières premières. Même si les pourparlers d'Istanbul jettent les bases d'une rencontre entre les présidents Vladimir Poutine et Volodymyr Zelensky, des barrages routiers subsistent. Les tensions retombent, mais la situation est très incertaine.

Pendant ce temps, les responsables de la politique monétaire accentuent leur férocité. La Fed a signalé qu'elle était prête à augmenter de 50 points de base et à pousser le taux directeur au-dessus de la neutralité si elle le jugeait nécessaire pour rétablir la stabilité des prix. Le score du sentiment des nouvelles et des médias sociaux dans le graphique de la semaine montre que l'orientation actuelle de la politique monétaire est perçue comme l'une des plus bellicistes des 20 dernières années.

Le sentiment de la politique monétaire américaine (z-score) reflète l'historique complet des données sous-jacentes depuis janvier 1998. Un score négatif indique une perception belliciste par les commentateurs de l'actualité et des médias sociaux, tandis qu'un score positif indique une perception accommodante.

La grande question est de savoir si la Fed peut mener une telle politique. Une évolution trop rapide pourrait déclencher un durcissement excessif des conditions financières ou une nouvelle baisse marquée de la confiance des consommateurs et des entreprises. Des données récentes rendent la réponse floue. Les PMI flash des marchés développés se sont améliorés en mars, tirés à la fois par le secteur manufacturier et les services. La composante des services s'est nettement améliorée au cours des deux derniers mois alors que la traînée d'Omicron s'est estompée. Pour le moment, les solides fondamentaux sous-jacents des économies des marché développées contrebalancent le resserrement des conditions financières et les risques géopolitiques croissants.

Les solides fondamentaux comprennent toujours une solide rentabilité des entreprises et une grande quantité d'épargne excédentaire des ménages. Si la confiance des consommateurs reste solide, les entreprises auront le carburant pour augmenter la demande de main-d'œuvre et les dépenses d'investissement. Entre-temps, la combinaison d'une forte croissance des revenus du travail et de niveaux élevés de valeur nette devrait inciter le secteur des ménages à accroître ses dépenses.