Meta: rebond en vue?

Esty Dwek, FlowBank

3 minutes de lecture

Après avoir perdu tous ses gains de la pandémie et plus encore, les attentes pour l’action META ont été écrasées. Mais après sa chute brutale, pourrait-elle être prête à rebondir?


© Keystone

 Meta, le propriétaire de Facebook et d’Instagram, navigue dans un environnement difficile pour prouver qu’il peut soutenir son activité et assurer sa croissance. Les investisseurs craignent i. que l’entreprise soit arrivée à maturité, ii. que les changements forcés de son mécanisme de suivi publicitaire ne plafonnent les revenus, et iii. que la concurrence intense de rivaux tels que TikTok et YouTube ne fasse pression sur ses parts de marché. Les investisseurs pourraient néanmoins sous-estimer la résilience du géant et sa capacité à réussir à générer des rendements.

Une entreprise avec une portée et une optionalité

Facebook a fait état d’un ralentissement de la croissance du nombre de nouveaux utilisateurs au cours des derniers trimestres et il s’agira donc d’un domaine clé à surveiller à l’avenir pour les investisseurs. En attendant, il faut se souvenir que Facebook et Instagram font partie de l’épine dorsale des petites entreprises pour établir une présence en ligne, faire de la publicité et vendre des produits et des services.

Meta a de nombreuses possibilités de croissance compte tenu de sa gigantesque base d’utilisateurs, en renforçant sa présence dans les paiements (Facebook Pay), le commerce électronique, le métavers, le matériel informatique et sa poussée dans le contenu vidéo de courte durée.

Si, à moyen terme, Meta cherche à optimiser Facebook et Instagram, ses ambitions à long terme sont clairement orientées vers le métavers.

Voici quelques-unes de ses initiatives récentes.

  • Facebook a modifié le fil d’actualités des utilisateurs afin de leur recommander davantage de publications d’influenceurs.
  • Instagram va poursuivre sa percée dans les Reels, appelant la plupart de ses vidéos «Reels».
  • Une nouvelle fonctionnalité d’Instagram permet de payer dans les messages directs pour acheter des produits.
  • Les initiatives de commerce électronique social devraient accroître la monétisation par utilisateur.

Si, à moyen terme, Meta cherche à optimiser Facebook et Instagram, ses ambitions à long terme sont clairement orientées vers le métavers.

Jusqu’à présent, le segment des métavers a donné l’impression qu’il s’agissait presque uniquement de jeux en réalité virtuelle et d’achat d’articles numériques tels que des vêtements et des NFT. Mais Meta signale que son objectif est d’offrir une expérience en ligne qui améliore considérablement la qualité de vie grâce à des connexions sociales plus profondes, qui pourraient être utilisées pour des réunions officielles, l’apprentissage et bien d’autres situations.

Le segment des métavers, englobé dans l’unité Reality Labs, a perdu 10,1 milliards USD en 2021 et 6,6 milliards USD en 2020, car Meta continue d’investir davantage dans le projet, dont elle espère qu’il atteindra la rentabilité en 2030. Il s’agit d’une dépense difficile à vendre aux investisseurs, car les bénéfices potentiels sont si éloignés dans le futur. D’un point de vue positif, Meta pourrait également réduire ses montants en dollars dans le métavers pour préserver ses liquidités en cas de besoin. Par exemple, elle a annoncé une réduction de ses dépenses totales de 3 milliards de dollars au premier trimestre.

Une valorisation écrasée et des liquidités abondantes

La valorisation de Meta, mesurée par le ratio cours-bénéfices (PE), est estimée à 14,7x pour 2022 et 12,9x pour 2023, son niveau le plus bas jamais atteint, même en dessous du niveau du PE de 2018 (17,3x) pendant la baisse du marché. Son action (dernier cours : 164 USD) est en baisse de 53 % depuis le début de l’année et elle connaît le plus fort recul de son histoire, perdant 66 % depuis son pic d’août 2021.

Les investisseurs s’attendent à ce que Meta ait une croissance beaucoup plus faible à l’avenir, étant donné qu’elle a déjà atteint une taille importante. L’élément le plus important est cependant la toile de fond macroéconomique actuelle, dans laquelle Meta, tout comme Snap la semaine dernière, pourrait subir un gros ralentissement sur les revenus publicitaires, les clients réduisant leurs dépenses, pressés par des conditions financières beaucoup plus difficiles et une discipline plus stricte en matière de marges, par rapport à l’année dernière. Le revers de la médaille est que les investisseurs ont peut-être largement anticipé ces vents contraires, et cela dépendra donc de comment évoluent les perspectives économiques.

Certains investisseurs considèrent Meta Platforms comme une action «de valeur», ou une entreprise «mature», qui se négocie à une valorisation inférieure à 15 fois le multiple des bénéfices ou le ratio PE. À son avantage, Meta dispose d’un excellent bilan d’environ 40 milliards USD, qui devrait passer à 64 milliards USD l’année prochaine. Son flux de trésorerie disponible est d’environ 25 milliards USD pour cette année.

Au fur et à mesure que l’incertitude se dissipe, une éventuelle réévaluation du multiple de capitalisation pourrait être envisagée, ce qui aiderait le titre à faire un retour en force.

Ses rachats pourraient offrir un certain soutien à la valorisation du titre dont la capitalisation boursière est d’environ 450 milliards de dollars. Au cours des douze derniers mois, Meta a dépensé 50 milliards de dollars en rachats et la société dispose de 30 milliards de dollars supplémentaires en capital autorisé pour les rachats d’actions. Elle a déjà racheté des actions pour une valeur de 9,4 milliards USD au cours du premier trimestre, et d’une valeur de 5 milliards au cours du deuxième trimestre. À environ 165 USD par action, Meta devrait avoir une forte incitation et une marge de manœuvre suffisante pour poursuivre les rachats. Les rachats à eux seuls ne peuvent pas servir de frein contre une correction des actions, mais à long terme, ils pourraient soutenir la croissance des bénéfices par action et augmenter les rendements des investisseurs, si les fondamentaux de l’entreprise restent sains.

Enfin, alors que le sentiment est écrasé et que le marché est très prudent dans l’espace de la publicité numérique, les analystes selon Bloomberg ont un objectif de prix à 12 mois sur l’action à un prix moyen de 235 USD par action, soit 38% de plus qu’ici, avec tous les analystes ayant soit des recommandations d’«achat», de «surperformance», ou de «maintien», mais aucun ne donne une note de «vente».

Conclusion

Nous pourrions être dans une ère dans laquelle les investisseurs considèrent Meta comme une action «value» avec un avenir douteux, mais cela pourrait changer si les perspectives économiques s’améliorent. Au fur et à mesure que l’incertitude se dissipe, une éventuelle réévaluation du multiple de capitalisation pourrait être envisagée, ce qui aiderait le titre à faire un retour en force.

A lire aussi...