Alors que l'indice S&P 500 a franchi la barre symbolique des 5000 points pour la première fois de son histoire, le marché boursier est-il vraiment si cher?
Lorsque l'indice de référence américain a franchi la barre des 5000 points, son ratio cours/bénéfice (P/E) a atteint 20,4. Cela signifie que les cours des actions augmentent en moyenne plus vite que les bénéfices des entreprises sous-jacentes.
Comment savoir si les actions sont chères?
En matière d'investissement boursier, l'évaluation consiste à déterminer si le prix des actions d'une société est juste, surévalué ou sous-évalué. Il s'agit de mesurer la santé financière d'une entreprise, ses performances sur le marché et son potentiel de gains futurs par rapport au prix de l'action à ce moment précis.
Les actions sont chères lorsque leur prix est élevé par rapport à leur valeur intrinsèque ; cela signifie que les investisseurs ont peut-être payé trop cher. En effet, ils sont parfois trop optimistes quant à la croissance future. À l'inverse, on peut dire que les actions sont bon marché lorsque leur prix est relativement bas par rapport à leur valeur intrinsèque, ce qui peut constituer une opportunité d'achat.
7 mesures d'évaluation pour l'investissement
Plusieurs mesures différentes sont utiles dans les subtilités de l'investissement pour fournir des informations sur le coût actuel d'une action par rapport au niveau auquel les marchés s'attendent à ce qu'elle soit. En voici sept exemples clés:
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Nom de la mesure |
Calcul |
Interprétation |
La raison de son utilisation |
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Ratio C/B (ratio cours/bénéfice) |
Prix du marché par action / Bénéfice par action (BPA) |
Un ratio C/B élevé peut indiquer une surévaluation ou un optimisme quant à la croissance future; un ratio faible indique une sous-évaluation ou des problèmes potentiels. |
Largement utilisé pour une évaluation rapide de la valeur d'une action par rapport à ses bénéfices. |
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Ratio P/V (ratio prix/ventes) |
Capitalisation boursière / chiffre d'affaires total (au cours des 12 derniers mois) |
Valorise le prix de l'action de l'entreprise par rapport à son chiffre d'affaires, ce qui est utile pour évaluer les entreprises non rentables. |
Utile pour évaluer les entreprises dont les bénéfices sont volatiles ou inexistants, mais dont les ventes sont stables. |
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C/V Ratio (ratio cours/valeur) |
Prix du marché par action / Valeur comptable par action |
Un ratio inférieur à 1 peut indiquer une sous-évaluation; un ratio supérieur à 1 suggère une surévaluation. |
Il est important pour les entreprises à forte intensité d'actifs de comprendre combien les investisseurs paient pour les actifs nets. |
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Ratio CBC (ratio cours/bénéfice/croissance) |
(Ratio P/E) / Taux de croissance annuel du BPA |
Un ratio inférieur à 1 pourrait signifier une sous-évaluation par rapport aux prévisions de croissance; un ratio supérieur à 1 pourrait indiquer une surévaluation. |
Utile pour évaluer les valeurs de croissance en tenant compte de la croissance attendue des bénéfices. |
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Ratio CAPE (ratio cours/bénéfice corrigé des variations cycliques) |
Prix des actions / moyenne sur 10 ans des bénéfices corrigés de l'inflation |
Un ratio CAPE élevé indique une surévaluation potentielle par rapport aux normes historiques; un ratio faible indique une sous-évaluation. |
Offre une perspective à long terme sur l'évaluation, en atténuant la volatilité des bénéfices à court terme. |
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Prime de risque des actions |
Rendement attendu du marché boursier - Taux sans risque |
Une prime plus élevée indique un rendement attendu plus élevé pour un risque plus grand; une prime plus faible indique une volatilité ou un optimisme attendu plus faible. |
Mesure le rendement supplémentaire par rapport aux actifs sans risque, en tenant compte du risque du marché boursier. |
| L'indicateur Buffett |
Capitalisation boursière totale / Produit intérieur brut (PIB) |
Un ratio élevé indique une surévaluation potentielle du marché par rapport à la production économique; un ratio faible suggère une sous-évaluation. |
Fournit une vision macroéconomique de l'évaluation du marché, utile pour l'évaluation du marché national ou mondial. |
Que disent les valorisations aujourd'hui?
Ratio cours/bénéfice (ratio C/B)
Le ratio cours/bénéfice du S&P 500 s'établit à 24,18, soit un niveau supérieur à sa moyenne décennale de 20,36, ce qui indique que les actions sont plus chères par rapport aux bénéfices qu'elles ne l'ont été en moyenne au cours de la dernière décennie. Le ratio C/B à terme est de 20,38, également supérieur à sa moyenne à long terme de 17,96, ce qui suggère un optimisme quant à la croissance future des bénéfices malgré une valorisation élevée.
Ratio cours/valeur comptable (ratio C/V)
Le S&P 500 se négocie à un ratio C/V à terme de 4,15, nettement supérieur à sa moyenne sur 10 ans de 3,26 et à sa moyenne sur 20 ans de 2,76, ce qui indique que les actions sont valorisées à un prix supérieur à leur valeur comptable.
Prime de risque des actions
La prime de risque des actions, calculée sur la base de l'écart entre le rendement des bénéfices du S&P 500 et le rendement du Trésor à 10 ans, est à son plus bas niveau depuis près de deux décennies (0,7 point de pourcentage). Cette faible prime suggère que les actions sont considérées comme chères par rapport aux obligations d'État, plus sûres.
Ratio cours/croissance des bénéfices (ratio PEG)
Le ratio PEG actuel du S&P 500 est de 1,48, juste en dessous de sa moyenne sur 10 ans (1,49) mais au-dessus de sa moyenne sur 20 ans (1,35), ce qui indique que les valorisations du marché par rapport aux prévisions de bénéfices sont un peu élevées mais à peu près conformes aux normes historiques.
Ratio CAPE
Le ratio CAPE pour le S&P 500 s'élève à 33,4, ce qui le place au-dessus de 96 % de toutes les valeurs historiques depuis la fin du XIXe siècle. Il suggère que les actions se vendent actuellement à des multiples beaucoup plus élevés que par le passé, même si ce n'est pas aussi extrême qu'à la fin des années 90 et en 2021.
Ainsi, ces indicateurs nous montrent que le marché actuel paraît élevé, surtout si l'on se réfère aux normes historiques. Cependant, l'optimisme concernant l'accélération future des bénéfices due à la technologie, en particulier dans le domaine de l'intelligence artificielle, a fait grimper les valorisations et pourrait donc changer la donne. Ceci s’explique par des investisseurs ne voulant peut-être pas rater la coche de l’IA, comme cela a peut-être été le cas avec la révolution d’internet.
Rendements des marchés boursiers et valorisations
Il arrive que les actions deviennent plus chères et le restent pendant de longues périodes. Parfois, de telles situations conduisent à la formation de bulles autour d'elles. La psychologie des investisseurs, les facteurs de liquidité ou même les décisions politiques prises par les gouvernements peuvent contribuer à la hausse des prix des actions, même si, selon les évaluations traditionnelles, ils peuvent être considérés comme surévalués.
Nous devons simplement garder à l'esprit qu'une augmentation des valorisations signifie une plus grande probabilité de corrections significatives. En d'autres termes, les actions dont les valorisations sont élevées ont moins de marge de croissance et sont plus sensibles aux changements des conditions du marché.
Historiquement, l'achat d'actions lorsque leur valorisation est plus faible a été associé à de meilleurs rendements à long terme. Il ne s'agit pas de prédire les mouvements du marché, mais de comprendre les risques et les opportunités potentiels. Des valorisations élevées signifient qu'il existe un potentiel d'ajustement des prix à la baisse, tandis que des valorisations plus faibles peuvent offrir une plus grande marge de croissance.