L’annonce de politique monétaire faite aujourd'hui confirme la fin des achats d'obligations et le début de la période tant attendue vers des taux positifs, à partir de juillet. Les attentes autour de la possibilité d'une hausse d'un demi pour cent pour lancer le cycle s'étaient accumulées ces dernières semaines, mais la déclaration s'engage à un ajustement de 25 points de base dans un premier temps. Toutefois, il est presque certain que la prochaine augmentation en septembre sera deux fois plus importante, soit 50 points de base, à moins que les perspectives d'inflation à moyen terme ne s'améliorent au cours des prochaines semaines, ce qui semble très improbable. Au-delà de septembre, le Conseil prévoit une augmentation graduelle mais soutenue des taux. Il ne se préoccupe pas de l'élargissement des spreads périphériques, qui a accompagné le pivot de la politique monétaire cette année. La flexibilité intégrée dans le programme de réinvestissement du PEPP semble rester le seul soutien pour contrer les risques de fragmentation, pour le moment du moins.