Identifier les opportunités et les risques liés aux facteurs

Laura Jalabert, BlackRock

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«Notre perspective pour la Volatilité Minimale reste une surpondération modérée», a commenté Laura Jalabert de BlackRock.

Les investisseurs utilisent des facteurs pour gérer leurs portefeuilles depuis des décennies. Par facteurs nous entendons des facteurs généraux et persistants de rendement permettant aux investisseurs de rechercher des résultats qui pourraient être différents de ceux du «marché». Ci-après, nous nous concentrons sur l'application d'une approche rotationnelle aux facteurs de style au sein des actions:

  • Volatilité minimale (actions présentant un risque historiquement plus faible),
  • Momentum (titres à prix orientés à la hausse),
  • Valeur (sous-coté par rapport aux fondamentaux),
  • Qualité (bilans solides et résultats stables), et
  • Taille (petites entreprises plus agiles).

Soutenus par des recherches universitaires, ces cinq facteurs ont toujours été des moteurs de rendements améliorés par rapport aux marchés plus vastes et, motivés par des raisons économiques différentes, ils ont eu tendance à surperformer à des moments différents, ont donc de faibles corrélations entre eux et créent ainsi des opportunités d'utilisation dynamique au fur et à mesure que le marché évolue. De l'avis du gestionnaire d'actifs BlackRock, les facteurs ajoutent une valeur significative à la diversification des portefeuilles. Il est donc important pour les investisseurs d’identifier les opportunités et les risques actuels liés aux facteurs afin d'optimiser leur portefeuille en conséquence.

Analyse factorielle mensuelle

«Notre perspective pour la Volatilité Minimale reste une surpondération modérée. Son impact relatif et les niveaux de valorisation basés sur le cash-flow ont augmenté ce mois-ci. Nous continuons de favoriser ce facteur plutôt défensif dans le contexte actuel de ralentissement persistant. Notre vision du Momentum a changé de neutre à sous-pondéré. La force relative de ce facteur a nettement décliné, ce qui justifie sa sous-pondération. Les valorisations ont baissé, mais restent dans l’ensemble moins favorables à ce facteur comparativement aux autres. Nous restons neutres à l’égard du facteur Valeur tout en suggérant sa légère surpondération. La force relative de ce facteur s’est accrue en même temps que les prévisions de valorisations. Le contexte actuel de ralentissement reste peu favorable à ce facteur, dont les performances semblent optimales en périodes de croissance accélérée. Notre appréciation du facteur Qualité est passée de neutre à surpondération modérée. Sa force relative a nettement augmenté ce mois-ci, justifiant notre surpondération. Les valorisations ont légèrement augmenté et continuent de paraître excessives. Ce facteur plutôt défensif garde son intérêt dans le contexte actuel de ralentissement soutenu qui justifie notre prise de position positive. Nous restons neutre à l’égard du facteur Taille. Bien que son importance ait baissé et reste relativement faible, les valorisations continuent de sembler attrayantes bien qu’elles aient augmenté ce mois-ci. La taille tend à produire les meilleures performances dans les périodes d’accélération de la croissance et le contexte actuel de ralentissement ne lui est pas favorable».

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