Après une période de rigidité, nous prévoyons une chute de l'inflation beaucoup plus rapide que prévu, ce qui soulagera le marché des actions, mais cela prendra probablement quelques mois. D'ici là, le marché continuera d'osciller sur les craintes d'une récession et de l'inflation. La Fed ne lâchera rien, principalement parce qu'elle ne sait pas encore combien il faut faire avec une forte demande sous-jacente. Les entreprises n'ont tout simplement pas adapté leur politique de prix à un ralentissement économique mondial. Le temps nous le dira.

Comme prévu, la Réserve fédérale a augmenté le taux d'intérêt de 75 points de base et devrait atteindre 4,4% à la fin de l'année 2022 (contre 3,37% précédemment), avec une hausse probable de 75 points de base en novembre, avant une pause en 2023 pour terminer à 4,6%. La Fed estime que la consommation est modérée, mais la réalité est que seuls les ménages les plus pauvres se replient face à une baisse des salaires réels, les plus riches étant assis sur des gains très importants sur les marchés boursiers et immobiliers accumulés sur près de deux décennies. En conséquence, les stocks sont grands, car les détaillants ont acheté des biens surévalués que les ménages pauvres hésitent à acheter. Pourquoi acheter un jouet coûteux alors que vous avez absolument besoin d'acheter du lait? La conséquence est que la demande sous-jacente est trop forte alors que, comme le souligne la Fed, les problèmes de chaîne d'approvisionnement s'améliorent plus lentement que prévu. Les coûts d'expédition sont en baisse, mais pas de beaucoup, ce qui retarde le ralentissement de l'activité, car beaucoup sont réticents à baisser le prix de leurs services. Cela devrait s'améliorer avec le temps.

Il est assez évident pour tous que la Fed est surprise par la résistance de l'inflation de base et par certains signes d'élargissement de l'inflation et d'atteinte des limites. L'essence de la gestion du risque est une aversion extrême au risque pour un résultat, à savoir manquer l'objectif d'inflation, ce qui conduit mécaniquement à une réaction excessive à l'inflation. La question est de savoir s'il s'agit de la bonne décision pour l'inflation future, compte tenu des décalages de la politique monétaire et de la possibilité d'un nouveau ralentissement rapide du marché de l'immobilier.

La demande: Sans une grande colère, on n'obtient pas une forte accélération de la spirale de l'inflation salariale. La question est donc de savoir si les taux d'intérêt réels ne sont pas trop restrictifs. L'examen des ruptures d'inflation ne semble pas suggérer une grande inquiétude.

L'offre: Avec le temps, cette dynamique devrait s'améliorer, bien que la clé soit un vaccin ARNm en Chine, ce qui pourrait prendre des mois.

Par conséquent, il est probable qu'après une période d'inflation relativement stable, les ménages et surtout les entreprises modifieront leurs attentes et spéculeront sur une éventuelle récession, ce qui fera baisser rapidement l'inflation. La capacité de la Fed à gérer un ralentissement de l'inflation et à éviter une récession dépend en grande partie de sa capacité à contrôler le discours, à savoir un taux final assez incertain, et à donner aux entreprises l'assurance qu'il ne s'agit que d'un choc temporaire. Il n'est pas nécessaire de procéder à des licenciements massifs.

La colère, comme une grande vague, a augmenté avec l'inflation et beaucoup ont quitté le navire pour de nouveaux emplois mieux rémunérés, mais elle a depuis laissé place à l'acceptation, la Fed ayant décidé de resserrer rapidement sa politique monétaire. En conséquence, les anticipations d'inflation se sont stabilisées, ce qui suggère que les ménages croient que la Fed finira par gagner la guerre contre l'inflation. Étant donné que tant de personnes ont changé d'emploi, et en particulier celles qui étaient profondément mécontentes, la colère ne se transforme pas en un mouvement populaire. Les démocrates qui étaient en grande difficulté pour les élections de mi-mandat au Congrès en raison de l'inflation ont fait un retour dans les sondages. Le problème est qu'une partie de la main-d'œuvre peu qualifiée n'est pas aussi mobile entre les entreprises, les industries et les zones géographiques, notamment lorsque les loyers sont plus élevés à proximité des villes. Là-bas, la colère et l'angoisse sont le pain quotidien d'une visite hebdomadaire à Walmart. Cela devrait obliger le gouvernement à dépenser et atténuer l'impact de l'inflation pour les pauvres. Les Républicains ayant encore de bonnes chances de remporter la Chambre des représentants, les négociations seront difficiles et une contraction budgétaire est susceptible d'atténuer les pressions inflationnistes.