La Réserve fédérale a relevé ses taux de 75 points de base, comme cela était partiellement prévu. Il s'agit de la plus forte hausse depuis 1994 et le président Powell a promis qu'il en serait de même lors de la prochaine réunion. En substance, la Fed promet une série de hausses de taux plus rapides jusqu'à un taux final qui est presque exactement fixé dans les contrats à terme sur les fonds fédéraux (voir le graphique ci-dessous). La Fed a essayé de donner une tournure positive à la croissance pour ancrer les attentes des ménages en mettant l'accent sur un marché du travail encore solide, mais ses prévisions ont été revues à la baisse, ce que les professionnels auront noté. En conséquence, les actions et les obligations américaines se sont redressées dans un contexte de prise de bénéfices et peut-être parce que la Fed était perçue comme maîtrisant enfin l'inflation - cependant, il y a peu de preuves de cela dans le point mort d'inflation. Il se peut que la Fed ait choisi le bon moment pour provoquer une baisse excessive du marché des actions américaines, mais la question est de savoir si ses directives peuvent survivre au mélange de croissance et d'inflation à venir.

Le problème est de savoir si le taux terminal convaincra le marché, alors qu'en réalité il est difficile à prévoir. Il faut ensuite surveiller si la consommation ralentit et si les enquêtes (telles que le Livre beige sur l'activité économique ou l'indice du sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan) s'ajustent rapidement. Il s'agit d'une vision cyclique d'un cycle économique incertain, mais l'une des principales sources d'incertitude est l'évolution du marché de l'immobilier, où une énorme quantité de richesses est stockée et où l'effet de levier est élevé. Cela affecterait la consommation de produits discrétionnaires et de produits à plus forte valeur ajoutée. Etant donné que les prix de l'immobilier ont fortement augmenté en raison de la rareté de l'offre, les prix des logements ont, par définition, largement dépassé la limite. On constate déjà une diminution de la concurrence entre les acheteurs confrontés à des taux hypothécaires beaucoup plus élevés. La question est de savoir quand le château de cartes va s'écrouler. Sera-t-il lent et retardé ou rapide? Il y a de fortes chances que les prix s'ajustent à la baisse assez rapidement, mais qu'ils se stabilisent, car la crise des subprimes ne devrait pas se reproduire.

Il faudra des semaines pour que la Fed parvienne à stabiliser la croissance et les anticipations d'inflation, ce qui nécessitera très probablement une nouvelle hausse des taux de 75 points de base lors de la prochaine réunion. Cela nous rappelle que dans un environnement aussi complexe, la diversification des styles que l'on trouve dans certaines solutions flexibles peut aider à attendre la prochaine phase d'investissement, lorsque nous verrons plus clair. Cela devrait arriver lorsque les prévisions d'inflation diminueront dans le monde entier, soutenant les titres à revenu fixe (par exemple, les titres de première qualité) et finalement les actions lorsque les indicateurs avancés rebondiront - un résultat classique de l'allocation d'actifs.

Attention, ce texte a été traduit avec un outil automatique.