Rebond de la confiance en zone euro - Monday Report de Bordier

Bordier

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A suivre cette semaine en Suisse: statistiques juillet (Flughafen Zürich) et prix production-importation PPI juillet (OFS).

Economie

Les statistiques publiées aux US ont été peu nombreuses. On notera tout de même la hausse de l’inflation sous-jacente (+0.2% m/m; +2.4% a/a) légèrement supérieure aux attentes en juillet. La croissance des prix à la production (+3.3% a/a) est, elle, un peu plus faible qu’attendu. Dans la zone euro, l’indicateur de confiance Sentix des investisseurs rebondit en août à 14.7 (12.1 en juillet), plus qu’escompté. Enfin en Chine, les réserves de change remontent très légèrement à USD3’118mia alors que le surplus de la balance commerciale de juillet est moins élevé qu’escompté (USD28.05mia) en raison essentiellement d’importations (+27.3 a/a) plus importantes que prévu, les exportations progressant elles aussi plus qu’attendu (+12.2% a/a). Même si en hausse, le rythme de croissance des prix à la consommation (+2.1% a/a en juillet) demeure sous contrôle.

Marché suisse

A suivre cette semaine: statistiques juillet (Flughafen Zürich) et prix production-importation PPI juillet (OFS).
Les sociétés suivantes publieront des résultats: Orascom, Straumann, Tornos, Arbonia, Geberit, Swiss Life, Basilea, Kudelski, VZ Holding, Comet, Ascom, Bell, Meyer Burger, Phoenix Mecano, Swisscom, Schweiter, Schindler, Cham Group, Gurit et PSP Swiss Property.

Obligations

Les pertes de la Lire Turque sont au premier rang des inquiétudes sur la semaine poussant le CDS aux niveaux atteints en 2008. Les souveraines turques perdent 5.9% sur la semaine, surpassées seulement par les Argentines qui perdent 6.9% en USD. Les obligations souveraines américaines surperforment, malgré la hausse des émissions de la Fed qui a émis 78Mia USD sur 3, 10 et 30 ans pour financer un déficit US croissant.

Sentiment des traders

Bourse
La semaine pourrait s’avérer compliquée. Dans une période où les résultats trimestriels vont se faire de plus en plus rares, les investisseurs pourraient comme en fin de semaine dernière profiter des niveaux élevés des marchés pour engranger quelques bénéfices. On ne peut pas les blâmer après la dernière attaque verbale et fiscale du locataire de la Maison Blanche, cette fois contre la Turquie. 

Devises
La livre turque dévalue de 16.4% contre $ ($/TRY 3.79 début de l’année, 7.02 ouverture ce matin, 6.85 9h35). La Banque Centrale déclare fournir des liquidités illimitées mais refuse de monter les taux. Notre CHF toujours plus fort (safe haven €/CHF 1.13). Nous anticipons un $/CHF stable/fort $/CHF 0.986/1.006. La crise turque comme iranienne est mauvaise pour l’€. Prochains supports €/CHF 1.126, 1.099, 1.083; €/$ 1.137, 1.131, 1.112; GBP/$ 1.26, 1.236, 1.214. Zone de support très important pour l’or 1195-1204$.

Marchés

L’aggravation de la crise en Turquie et l’annonce de nouvelles sanctions, à préciser, contre la Russie de la part des US ont fortement impacté les marchés. Les actions monde reculent de 0.6%, et les émergentes de 1%. Le spread de la dette souv. EM (monnaie locale) s’écarte de 50pbs alors qu’il est stable sur la dette en USD. Cet épisode «risk off» favorise l’USD (+1.3%) et les oblig. souv. sûres (-7/9 pbs sur le 10 ans US, All, Fra, Sui). A suivre cette semaine: confiance des PME (NFIB index), ventes de détail, indicateurs économiques avancés (Empire manufacturing et Philadelphie), production industrielle, mises en chantier, permis de construire, confiance des promoteurs immobiliers (NAHB) et des ménages aux Etats-Unis; production industrielle, balance commerciale et indicateur de confiance ZEW dans la zone euro; ventes de détail, production industrielle et investissements en Chine.

Actions

ALPHABET/GOOGLE (Core Holding US) est en discussion avec Tencent, Inspur Electronic Information et d’autres compagnies chinoises pour pouvoir offrir ses services de Cloud en Chine continentale. Google tente depuis peu de reprendre pied en Chine, avec un format qui devrait convenir aux autorités de ce pays. Cette démarche ne semble pas faire l’unanimité au sein du groupe US. A suivre. 

HENKEL (Core Holding) publiera ses résultats T2 2018 jeudi. Le consensus anticipe une croissance organique des ventes de +3.2% portée par un momentum solide (+5.2%) dans les Adhésifs, une reprise (+2.2%) dans les Détergents et une progression toujours modérée (+0.3%) en Beauté. La marge d‘EBIT devrait s’améliorer de +40pb à 18.3% bénéficiant de moindres dépenses publicitaires et de meilleurs coûts de transport/logistique (problèmes du T1 résolus). 

VODAFONE (Satellite) conserve une exposition limitée à la Turquie. Dans le contexte économique et politique actuel, la monnaie turque est sous forte pression. Dans le cas du groupe de télécoms, le marché turc représente environ 5.2% du CA et 4.4% de l’Ebitda ajusté. A noter que sur les deux années écoulées, les actifs turcs de Vodafone ont connu la meilleure croissance organique au sein du groupe: +22% pour 2017/18 et +29% pour 2016/17. 

WIRECARD (Core Holding) a signé un partenariat avec le groupe Viessmann, un des leaders mondiaux de la fabrication de chaudières et systèmes de réfrigération. Wirecard va aider ce groupe à se déployer dans le eCommerce (ventes de pièces détachées notamment) en assurant le traitement des méthodes de paiement alternatives, d’abord au Canada, puis en Allemagne et en Belgique, avant l’Italie et d’autres pays.

 

Graphique du jour

 

Performance

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