Economie

Aux États-Unis, les nouvelles économiques ont quelque peu déçu. Bien qu’en amélioration, les PMI manufacturier (de 49,8 à 51,3) et des services (de 47,9 à 49,6) ressortent inférieurs aux attentes en juillet. De même, les nouvelles demandes hebdomadaires d’allocation chômage remontent à 1’416’000. La hausse plus forte qu’escompté des ventes de maisons neuves (776’000) en juin indique la bonne tenue du secteur. Dans la zone euro, les PMI manufacturier (de 47,4 à 51,1) et des services (de 48,3 à 55,1) poursuivent leur redressement et ont agréablement battu les attentes en juillet alors que la confiance des ménages a déçu en se repliant à -15 (de -14.7) le même mois.

Climat

Kathleen O’Donnell, une étudiante australienne, a engagé une procédure juridique contre le gouvernement pour manque de transparence et de descriptions des risques climatiques attachés aux obligations souveraines du pays. Le dossier, déposé auprès de la Cour Fédérale australienne, indique que l’Australie est exposée de manière matérielle à ces risques et que tout investisseur devrait être en mesure d’en juger pour prendre ses décisions.

Obligations

Les taux US ont baissé dans un mouvement d’aplatissement favorisé par la forte performance des taux réels 10 et 30 ans alors que le bund est resté stable. Les spread de crédit se sont resserrés en High Yield, tirés par les services, les secteurs auto et les industrielles en EUR, et particulièrement le segment BB. Aux US, ce sont les crossover B/CCC qui ont soutenu l’indice mais le resserrement est plus homogène à travers les différents secteurs, tirés par les medias et telecoms et les services.

Sentiment des traders

Bourse

L’or volait la vedette aux marchés actions qui marquaient le pas, alors que cette semaine sera riche en publications de toutes sortes. D’abord les résultats des entreprises seront très nombreux (Apple, GE, Google, Amazon, Caterpillar, Facebook) et la réunion du FOMC ainsi que les PIB des deux côtés de l’Atlantique seront scrutés. La semaine risque d’être chahutée.

Devises

Début de semaine positif, avec Wall Street qui défend les 26'000, un pétrole stable autour des 43 dollars/brl, l’or qui gagne 124 dollars en une semaine à 1933$/oz et un $ en baisse (€/$ 1.1710, $/CHF 0.9170). Une correction vers les €/$ 1.1580 est possible, à condition qu’on casse les 1.1640. Prochain support $/CHF 0.9070. Nous sommes positifs CHF, JPY, GBP avec une fourchette €/CHF 1.07 – 1.08. Des prises de bénéfices sur l’or jusqu’à 1900 sont possibles.

Marchés

Semaine en demi-teinte pour les actifs risqués: les actions reculent de 1,5% en Europe et de 0,3% aux États-Unis alors qu’elles progressent de 0,6% dans les émergents. Les «spreads» de crédit  se resserrent (de ~20pb sur le segment à haut rendement aux US) et les taux souverains baissent de quelques pb aux US (stables en EUR). Le dollar chute de 1.6% (dollar index) permettant l’envolée de l’or (+5.1%). À suivre cette semaine: commandes de biens durables, confiance des ménages, 1ère estimation du PIB du T2 et réunion de la Fed aux US; 1ère estimation du PIB du T2, taux de chômage, indice des prix à la consommation et indices de confiance de la CE dans la zone euro; PMI manufacturier et des services (officiels et de Caixin) en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: statistiques parahôtellerie au T1 (OFS), baromètre conjoncturel (KOF), chiffre d’affaires du commerce de détail juin (OFS) et résultats de la BNS.Les sociétés suivantes publieront des résultats: Bobst, Forbo, Autoneum, Combibloc, Vontobel, Inficon, Lem, Zehnder, AMS, Bucher, Kardex, LafargeHolcim, Clariant, Cosmo, Credit Suisse, Nestlé, Pargesa, Mobimo, et Swiss Re.

Actions

AMAZON (Entrée en US Core Holding) est sur tous les fronts et s’impose presque partout. Son succès repose sur son approche-client, un écosystème rationnel et très efficient et une politique d’innovation forte (cloud avec AWS, IA, etc.). Sa stratégie repose sur le succès de ses activités aux USA avant lancement à l’international. FV @ USD 3’485.

ATOS (Satellites) annonce avoir été retenu par le groupe Orsted (énergies renouvelables) aux Etats-Unis pour mettre en place des solutions de communication critiques (de l’ingénierie, de la conception et l’installation aux essais et à la mise en place, ainsi que la maintenance).

EDENRED (Satellites) publie des résultats T2/S1 2020 marqués par une croissance organique supérieure aux attentes au T2 (-15% vs -19%), un opérationnel en ligne et une bonne surprise dans la génération de FCF (EUR 113mio au S1 vs cash burn de EUR 182mio estimé). Les perspectives sont encourageantes avec un retour à une croissance organique des ventes positive sur les mois à venir.

KPN (Satellites): les enchères 5G se sont conclues aux Pays-Bas. Pas de surprise négative en termes d’allocation ou de tarif. Le coût total (EUR 1.2mia) et les fréquences se sont répartis équitablement entre les trois opérateurs (coût de EUR 416mio pour KPN, idem pour Vodafone et EUR 398mio pour T-Mobile).