Economie
Les statistiques publiées aux Etats-Unis sont mitigées. Pour le mois de janvier, les commandes de biens durables diminuent de 3.7%, l’octroi de permis de construire baisse de 19’000 unités et les ventes de nouvelles maisons se contractent de 50’000. Pour le mois de décembre, l’indice de prix des maisons progresse de 0.6% (+6.3% a/a). Enfin, l’ISM manufacturier de février se redresse à 60.8. En Europe, les indicateurs de confiance du consommateur, de l’industrie et des services restent stables à des niveaux élevés (114.1, 8 et 17.5 respectivement) et surprennent positivement le consensus. Par ailleurs, l’indice des prix à la consommation décélère légèrement (1.2% a/a). Au Royaume-Uni, bien qu’élevé, le PMI manufacturier baisse légèrement (55.2). En ligne avec la tendance, la Chine voit baisser son PMI manufacturier de 1pt à 50.3 et son PMI non-manufacturier de 0.9 pour finir à 54.4.

Marchés
L’annonce de la taxation des importations d’acier et d’aluminium par les US pèse sur les perspectives du commerce mondial. Ce week-end, l’Allemagne s’est dotée d’un gouvernement, alors que l’Italie a perdu le sien, laissant la situation politique tendue. Les actions ont reculé de 2.3% et les spreads corporate s’écartent quelque peu (US HY : +10pbs ; US IG A : +6bps). L’USD s’apprécie de 0.2% (dollar index) alors que l’or perd 0.5% et le pétrole 4.6%. A suivre cette semaine : ISM des services, balance commerciales, crédit à la consommation, rapport sur l’emploi aux Etats-Unis ; indicateur économique Sentix, ventes de détail, estimation finale du PIB au T4 et réunion de la BCE en Europe ; réserves de change, croissance du crédit, balance commerciale, indices des prix à la consommation et à la production en Chine.

Marché suisse
A suivre cette semaine : prix à la consommation en février (OFS), réserves de devises à fin février (BNS), statistiques du chômage en février (Seco), statistiques de l’hébergement en janvier (OFS). Les sociétés suivantes publieront leurs résultats : Calida, Emmi, Helvetia, Coltene, Dormakaba, Bucher, Oerlikon, Lindt & Sprüngli, Bossard, Autoneum, Panalpina, BC du Valais, Schmolz+Bickenbach, Schweiter, SFS. Logitech tiendra sa journée Investisseurs.

Obligations
Les taux souverains ont repris leur souffle sur la semaine. Depuis le début d’année, les obligations européennes surperforment les américaines en absolu alors qu’en tendance, les spreads poursuivent leur écartement progressif. Les bailleurs européens ont validé la 3e revue du programme grec. Le pays, qui fête son 9e mois d’expansion avec des PMI au plus haut depuis 2000, recevra donc les 5.7 mia EUR prévus. Le taux à 10ans s’est abaissé de 12bps vendredi.

Sentiment des traders
Bourse. Les marchés européens se reprenaient quelque peu ce matin après la dévissée de vendredi, initiée par les mesures protectionnistes de M. Trump. En sus des joutes verbales EU-USA, on se concentrera sur la réunion de la BCE et les statistiques de l’emploi US. Nous restons prudents, les indices européens sont au contact de supports importants.
Devises. Deux facteurs positifs pour le dollar: les futures hausses des taux, l’éventuelle guerre commerciale annoncée par M. Trump (objectif$/CHF -.9660 support -.9190). Le chemin s’annonce escarpé pour l’€ après les élections italiennes et la confirmation du nouveau/ancien gouvernement allemand de ce weekend (objectif €/$ 1.1925 résistance 1.2520). Ces incertitudes sont une bonne nouvelle pour notre CHF qui restera stable (€/CHF l.1450/1.1650) et pour l’or (fourchette 1315$-1340$).

Actions
ABINBEV (Core Holding): les résultats 2017 ont été supérieurs aux attentes (croissance à 2 chiffres des ventes, de l’EBIT et du BPA). Le management annonce une forte croissance de son activité et de son opérationnel pour 2018 : base de comparaison favorable, devises moins pénalisantes, Brésil en mode reprise et synergies accrues avec SABMiller seront les moteurs. Le de-rating récent du titre est exagéré: ABI est confirmé dans notre liste Core Holding.
IMPLENIA (Satellites): est notre valeur favorite dans la Construction après sa publication 2017 la semaine passée.
INGENICO (Core Holding) a lancé sa nouvelle plateforme Axium lors du congrès de Barcelone. Cette plateforme intègre un terminal nouvelle génération et un ensemble de services à valeur ajoutée pour les commerçants (gestion des magasins, stocks, personnel, programmes de fidélité, comptabilité et paiement) et rencontre déjà un grand intérêt.
PEUGEOT (Satellites): les résultats 2017 ont été excellents, supérieurs aux attentes à tous niveaux. Même sur Opel pourtant déficitaire, la situation est meilleure. Compte tenu des économies engrangées depuis 3 ans, du déploiement de la nouvelle gamme en Europe, en Iran et en Chine, de l’augmentation des capacités de production, d’un mix élevé (SUVs) et du fait que le S1 subissait l’an passé un déstockage, nous anticipons un très bon S1 2018 (EBIT +20%?).
WIRECARD (Core Holding) a été «initié» à l’achat par une grande banque. Wirecard possède un des systèmes de paiements électroniques globaux parmi les plus avancés actuellement, avec une plateforme qui assure le paiement totalement numérisé de bout en bout. L’analyste affiche un objectif de cours à EUR118, soit un potentiel de 25%. Notre valeur fondamentale est de EUR125.

Graphique du jour

Performances