Le marché suisse des produits structurés poursuit son développement. En 2023, son chiffre d’affaires s’est élevé à 180 milliards de francs. Il reste dominé par les produits d’optimisation du rendement (49%). En termes de classes d’actifs, les actions dominent largement (50%). Jérôme Allet, responsable de la distribution publique de produits structurés auprès d’UBS, répond aux questions d’Allnews:

Sur les taux d’intérêt, quelles solutions structurées s’offre à l’investisseur qui veut «locker» les rendements obligataires actuelles dans la perspective d’une possible détente des taux?

En principe, les obligations prennent de la valeur lorsque les taux d’intérêt baissent. Mais les produits structurés permettent aussi de «locker» du rendement. Par exemple, en achetant un Reverse Convertible (RC) sur des obligations d’Etat.

Toutefois, il faut bien comprendre le comportement d’un RC: si le prix de l’obligation augmente et clôture à l’échéance du RC au niveau ou au-dessus du prix d’exercice (strike) fixé initialement, le client reçoit, outre le remboursement intégral de l’investissement, un coupon garanti qui se situe actuellement entre 4 et 6% par an, selon la structure.

Dans un scénario négatif, si l’obligation clôture en dessous du prix d’exercice, l’investisseur reçoit le montant investi diminué de la performance négative (différence entre le prix de l’obligation à la clôture et le strike). Ce qui peut, bien entendu, entraîner des pertes. Le coupon est, dans ce cas, également versé. Comme toujours, il faut tenir compte du risque lié à l’émetteur.

Comment participer à la hausse des indices boursiers en limitant les pertes en cas de forte correction?

Si les investisseurs anticipent une forte correction, ils devraient se tourner vers les CPN (Capital Protection Note). Ces derniers offrent une combinaison avantageuse entre protection du capital et participation. Les CPN constituent donc une structure adaptée aux investisseurs qui ont plutôt une aversion au risque.

En effet, le client obtient une protection du capital garantie entre 90 et 100% et participe, en même temps, aux hausses de cours du sous-jacent. Selon l’option choisie, cette participation peut être illimitée (CPN avec participation) ou seulement possible jusqu’à un niveau prédéfini (CPN avec barrière). Ainsi, les investisseurs peuvent être investis sur les marchés et participer aux hausses de cours sans avoir à craindre une correction.

«Si les investisseurs anticipent une forte correction, ils devraient se tourner vers les CPN (Capital Protection Note)»

Cependant, il faut souligner que le risque lié à l’émetteur est important. Si l’institut qui a émis le produit devient insolvable, ce dernier est également concerné, puisqu’il s’agit d’un titre de créance. UBS propose actuellement différents CPN sur des sous-jacents populaires tels que le SMI, l’or ou le Nasdaq 100.

Quelles stratégies privilégier pour profiter d’une possible reprise des small & midcaps en Europe?

Les Certificats Tracker sur les indices et sur les paniers qui couvrent les petites et moyennes capitalisations sont les mieux adaptés à cet effet. Avec les Certificats Tracker, on participe 1:1 à la valeur de base, sous déduction des frais de gestion.

En outre, si l’on souhaite une protection contre les baisses de cours, les Certificats Bonus et les CPN peuvent constituer une très bonne solution. Toutefois, il faut savoir que ces structures sont rarement proposées sur les indices et sur les paniers de moyennes et petites capitalisations.

Chez UBS, nous proposons un Tracker très efficace sur le STOXX Europe Small 200 Net Return, qui est entièrement exempt de frais de gestion (symbole SIX: ETSMA).

Est-ce que le rebond de l’or doit être l’occasion de placements avec des structurés ou plutôt avec l’or physique ou avec les actions minières?

Ces trois options présentent chacune des avantages et des inconvénients! En principe, chaque investisseur doit, bien entendu, réfléchir lui-même à ce qui lui convient le mieux.

L’avantage des produits structurés réside dans le fait que l’on ne participe pas seulement de manière linéaire avec les produits sous-jacents, mais que l’on peut mettre en œuvre différentes autres sortes de profits ou «payoffs».

Premièrement, les CPN offrent une protection du capital en cas de baisse, sans pour autant perdre les effets de hausse. Deuxièmement, les BRC (Barriers Reverse Convertibles) permettent d’obtenir un rendement garanti sous la forme d’un coupon avec une protection partielle en cas de baisse des prix, ce qui ne permet toutefois plus de tirer un bénéfice d’éventuelles hausses.

«L’avantage des produits structurés réside dans le fait que l’on ne participe pas seulement de manière linéaire avec les produits sous-jacents, mais que l’on peut mettre en œuvre différentes autres sortes de profits ou «payoffs»

Enfin, les produits à effet de levier permettent de profiter plus que proportionnellement d’une évolution positive ou même négative du prix de l’or. Si, en tant qu’investisseur, on a une opinion claire sur l’évolution du prix du sous-jacent, les produits structurés offrent la solution adéquate pour la mettre en œuvre.

Est-ce que les Barrier Reverse Convertibles sur les 3 stars de la Bourse suisse (Nestlé, Novartis, Roche) sont appropriés dans la mesure où les caractéristiques des 3 titres sont très proches (toutes défensives)?

Le caractère défensif de ces trois titres parle clairement en faveur des BRC, car le risque de toucher une barrière est réduit. Comme les actions défensives se caractérisent souvent par des mouvements de cours moins prononcés et des phases latérales, les Barrier Reverse Convertibles offrent donc la solution idéale.

En effet, on reçoit un coupon garanti et, simultanément, on peut optimiser le rendement, même si les sous-jacents évoluent latéralement et sans direction claire. La grande majorité des investisseurs préfèrent cette combinaison. Car, après tout, il s’agit du panier de BRC le plus négocié en Suisse!