Entre espoir et peur – Week Ahead de Allianz GI

Stefan Scheurer, Allianz Global Investors

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L’incertitude sur la croissance britannique devrait augmenter, en particulier si un Brexit «sans accord» se profile à l’horizon.

Juste avant le vote de la Chambre des communes sur l'accord sur le Brexit entre le Royaume-Uni et l'Union européenne, les investisseurs oscillaient entre espoir et peur au début de la semaine. Maintenant que les députés ont clairement rejeté le résultat des efforts de la Première ministre Theresa May pour négocier un accord, l’avenir est devenu encore plus incertain. Les options vont du report de la date de sortie du 29 mars de plusieurs mois dans l’avenir (et donc d’une prolongation de la période de négociation) au retrait de la déclaration de sortie en vertu de l’article 50 du traité de l'UE. Le premier nécessiterait une approbation unanime du Conseil européen, qui a déjà fait savoir qu'il serait disposé à l'accorder à la demande du Royaume-Uni. Ce dernier exige seulement une déclaration unilatérale du Royaume-Uni, conformément à une décision prise par la Cour de justice européenne en décembre. Une seule chose est sûre: le gouvernement devra présenter un plan alternatif. Dans le même temps, l’incertitude sur la croissance britannique devrait augmenter, en particulier si un Brexit «sans accord» se profile à l’horizon.

Les marchés des capitaux ont également oscillé entre espoir et peur au cours de la semaine écoulée. Outre les incertitudes liées au Brexit, la faiblesse des données commerciales chinoises a pesé sur l'appétit des investisseurs pour le risque. Le conflit tarifaire avec les États-Unis, la baisse de la demande mondiale de produits chinois et une croissance mondiale plus modérée ont lourdement pesé sur les exportations chinoises à la fin de l'année. Le ralentissement de la croissance chinoise semble être plus prononcé que prévu initialement. En fait, la croissance des importations a été la plus faible en deux ans. Le gouvernement prend de plus en plus de mesures pour contrer la tendance à la baisse. Il a récemment réduit le ratio de réserves obligatoires (une mesure qui commence progressivement à stimuler les prêts) et prévoit d'importantes réductions d'impôt au cours de l'année afin de relancer l'activité intérieure.

Dans l’ensemble, les signaux d’alerte tardifs dans l’économie mondiale sont devenus plus visibles. Les données macroéconomiques se sont globalement détériorées au cours des dernières semaines. Des écarts de production positifs et des goulets d'étranglement sur le marché du travail dans de nombreux pays devraient entraîner une hausse progressive de l'inflation fondamentale, même si la chute des prix du pétrole pèse temporairement sur les taux de référence. La normalisation de la politique monétaire devrait se poursuivre, même si les banques centrales suivent de plus en plus un processus dépendant des données. De récents commentaires de représentants de la Réserve fédérale américaine (Fed) suggèrent que le cycle de hausse des taux aux États-Unis va probablement ralentir, car les risques à la baisse ont augmenté suite à un élan cyclique plus modéré, à de nombreux risques (géo-) politiques et à une probabilité plus élevée. récession à moyen terme.