Economie

Les statistiques publiées aux Etats-Unis ont eu tendance à décevoir. Les indicateurs économiques avancés de la Fed de Dallas, de la Fed de Richmond et de la région de Chicago sont tous en recul en juin, respectivement de -5.3 à -12.1, de 5 à 3 et de 54.2 à 49.7. La confiance des ménages chute également lourdement de 131.3 à 121.5, tout en restant à un niveau élevé. Les prix des maisons (S&P CoreLogic) sont stables en avril (+2.54% a/a). Les ventes de maisons neuves se contractent de 7.8% en mai. Les revenus des ménages surprennent positivement (+0.5% m/m) en mai alors que les dépenses déçoivent (+0.4% m/m). Dans la zone euro les indices de confiance de la CE ont tous déçu et reculé en juin: climat des affaires (de 0.3 à 0.17), industrielle (de -2.9 à -5.6) et des services de 12.1 à 11.

Marché suisse

A suivre cette semaine: chiffres d’affaires du commerce de détail mai (OFS), Indice PMI des directeurs d’achat juin, inflation CPI juin (OFS) et réserves de devises à fin juin (BNS). Sinon Cembra Money Bank (HR) a annoncé ce matin l’acquisition de Cashgate, un spécialiste des prêts automobiles et à la consommation, pour CHF 277 mio. Le groupe renforce ainsi sa position sur ce marché et la transaction générera CHF 25-30 mio de synergies dès 2021.

Obligations

La semaine a été marquée par une baisse des taux souverains et un écartement des spreads de crédit sur le haut rendement. Les performances obligataires restent toutefois spectaculaires. Le haut rendement en USD a touché les 10%, suivi de l’IG à 9.5%. Les flux sont très favorables, avec notamment 3.1 mia USD investis dans les fonds HY et IG corporates sur la semaine selon Lipper, aidés par des données macro relativement mitigées.

Sentiment des traders

Bourse 
Bon début de semaine grâce à Trump qui négocie à nouveau avec Xi, détente géopolitique avec sa visite chez Kim. Le baril se tend avec la prolongation probable des réductions de production et profite aux pétrolières. Vendredi, les très attendues statistiques de l’emploi US, déterminantes pour la politique monétaire de Powell. 

Devises 
La rencontre Trump/Xi se conclut sur une trêve temporaire, faisant baisser l’or à 1382$, l’€/$ à 1.1320 et monter le $/CHF à 0.9840. Rien n’est réglé (Draghi, Junker) et la fermeté de notre CHF à €/ CHF 1.1140 le confirme (range 1.1050/1.1210). Il y a 2 facteurs négatifs à moyen terme pour le $: le prix du pétrole (Iran) et les possibles baisses de la FED. Nous anticipons un €/$ testant les 1.1270/1.1180, le $/CHF flat/haussier à 0.9950 et le £/$ allant chercher les 1.25 si on casse les 1.2650. Les supports pour l’or 1377, 1341$ devront tenir, résistance 1400$.

Marchés

Le G20 du week-end est perçu comme étant positif, permettant de détendre, en tout cas temporairement, les craintes sur le commerce mondial et la croissance. Sur la semaine écoulée, les marchés étaient dans l’attente: actions monde +0.1%; dollar index (-0.1%); taux souverains 10 ans (US, Italie, Suisse: -7pbs; Allemagne: -4pbs). Les spreads de crédit se sont resserrés et l’or a profité de cet environnement (+1.4%). Le prix du pétrole poursuit son redressement (tensions avec l’Iran et accord sur les coupes de production). A suivre cette semaine: ISM manufacturier & des services, nouvelles immatriculations, PMI manufacturier & des services et rapport sur l’emploi aux Etats-Unis; taux de chômage et ventes de détail dans la zone euro; PMI manufacturier & des services (officiel et de Caixin) en Chine.

Actions

AB INBEV (Core Holdings) aurait, selon le FT, rencontré des investisseurs pour jauger de l’intérêt concernant l’IPO d’une partie de ses activités en Asie. Le groupe pourrait décider d’une introduction en bourse cet été, sa filiale asiatique étant valorisée entre USD 63 et 77 mia. Toute action pouvant aider ABInbev à réduire sa dette serait bien accueillie par le marché. 

ALPHABET/GOOGLE (US Core Holdings): le nouveau CEO de la division Cloud du géant d’Internet, M. T. Kurian, pense pouvoir rattraper Amazon Web Services (AWS) d’ici à 2 ans. En effet, Google a investi USD 47 mia depuis 3 ans pour développer ses activités cloud, ce qui se traduit par une part de marché de 8.5% fin 2018 (contre 17% pour Microsoft «Azure» et 32% pour AWS). Depuis 6 mois, 3000 personnes ont été engagées pour travailler sur les solutions de cloud public de Google. 

SGS (Core Holdings): en contrepartie de sa cession de PSC (Petroleum Service Corporation), SGS annonce sa première acquisition significative récente: Maine Pointe, LLC aux Etats-Unis, spécialisée dans l’optimisation des process et employant 200 consultants pour un chiffre d’affaires annuel de plus de USD 70 mio. 

WIRECARD (Core Holdings) élargit sa coopération avec KaDeWe, célèbre chaîne de magasins haut-de-gamme en Allemagne. Après les paiements sur mobile pour la clientèle chinoise (qui intègrent Alipay et WeChatPay), les solutions de paiements numériques (non-cash) seront mises en place pour toutes les unités de la chaîne, qui enregistre quelque 50’000 clients par jour. Ce genre de coopération souligne une fois de plus l’excellent positionnement du groupe.