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Les consommateurs américains ont surmonté le choc tarifaire et la flambée inflationniste post-pandémique; cette dernière a contribué à redistribuer une partie de la richesse des épargnants vers les ménages fortement endettés.

Un scénario de base verrait une hausse négligeable de l'inflation globale et du chômage aux Etats-Unis, ainsi qu'un léger ralentissement de la croissance. L'inflation en Europe et en Asie augmenterait elle aussi seulement de façon marginale.

La prime de risque géopolitique a augmenté, notamment dans les cours de l’or. Si les tensions ne s’intensifient pas, les effets devraient rester limités.

Les valorisations élevées exigent des investisseurs un équilibre judicieux entre risque et rendement, ainsi qu'une diversification accrue. Nos convictions pour cette année reflètent cette approche.

Au sein de l’économie américaine, l’IA devrait permettre de compenser les effets des obstacles politiques et de tendances démographiques moins favorables ces dix prochaines années.

La probabilité augmente qu’une grande partie des tarifs douaniers américains, y compris les taxes «réciproques» annoncées le «jour de la Libération» en avril, soient déclarés illégaux par la Cour suprême américaine.

Les produits pharmaceutiques, les semi-conducteurs, l’électronique grand public et certains minéraux en sont pour le moment exemptés.

Les négociations devraient ramener le tarif douanier de 39% imposé à la Suisse autour des 15% fixés avec l’UE et le Japon, au prix de concessions potentiellement contraignantes et de nouveaux investissements aux États-Unis.

Les pays européens ont tendance à commercer davantage entre eux et leur exposition économique aux Etats-Unis est moindre.

Les recettes douanières atténueront l’impact de cette loi sur la dette américaine, mais nous prévoyons tout de même que la dette contractée sur les marchés publics grimpera à 119% du PIB d’ici 2034.