À ma droite l’indice des prix à la consommation aux Etats-Unis (CPI), qui a totalement inversé la pensée macro du moment en sortant mardi au-dessus des attentes des économistes. À ma gauche l’intelligence artificielle, les doutes actuels à son égard, les fols espoirs aussi et au milieu Nvidia et son futur ex-CEO, qui ajoutent un peu de volatilité à un secteur qui n’en avait mais alors pas du tout besoin. L’arbitre du moment s’appelle volatilité, le VIX est convoqué toutes affaires cessantes jeudi passé par un marché tendu comme rarement, il a rendu du terrain depuis mais permis des mouvements plutôt puissants d’indices qui s’étaient endormis pour la plupart. La meilleure illustration de ce réveil de nervosité ambiante est le SOX, l’indice des semi-conducteurs américains, qui se prend pour le Silver Star depuis une semaine, voyez comment il a transpercé sa moyenne mobile à 200 jours jeudi 5 novembre, elle qui est historiquement difficile à mater. Voyez aussi comment il a rebondi depuis, avec une violence rare pour venir presque la tester à nouveau dès hier soir, le SOX s’en approche de 100 petits points pour ensuite reculer, il reviendra tenter le coup c’est ce que les chartistes de tous bords doivent se dire ce matin. Et dire qu’il avait chuté près de 1900 points sous sa 200 jours en fin de semaine passée, clôture hier soir à 10'564 pts contre la 200 dma à 10'864 pts, c’est probablement là que pas mal de choses se joueront ces prochaines séances.
Ce retour rapide du SOX vers sa 200 jours rassure et inquiète à la fois, des mouvements aussi violents mettent en lumière l’absence actuelle de sérénité au sujet de l’IA sur les parquets de trading. Comme d’habitude c’est l’avenir qui nous dévoilera la suite des événements, en parallèle le marché des actions semble superbement ignorer le CPI de mardi, qui a retourné les Fed Funds comme rarement, ces derniers prévoient désormais 110% de probabilités d’une hausse de 25 points de base par la Fed le 9 décembre, cela implique que quelques intervenants s’attendent à 0,5%. Le joyeux royaume des actions ne pourra pas ignorer ce point bien longtemps, il exècre des taux en hausse, synonymes de fermeture progressive du sacro-saint robinet de liquidités, auquel il s’abreuve sans vergogne depuis 2009 avec une pause en 2022, pas du tout passée inaperçue pour quiconque détient des actions.
Résumons: le marché n’a actuellement d’yeux que pour Jensen Huang, sa chute programmée du piédestal Nvidia et surtout la question de savoir qui le remplacera. En parallèle le niveau général des prix persiste à ne pas baisser aux Etats-Unis, le marché obligataire en a pris acte lui. Le rendement du 10 ans US est de retour à 4,99%. Techniquement il se heurte à 5,00% puis 5,03% (50 dma), rappelons ici que le niveau critique se situe dans la zone 5,25% - 5,30%, extrêmement compliqué à casser, en revanche si cela se produit cela devrait puissamment accélérer à la hausse.
C’est dans un tel contexte que Wall Street opère un rebond marqué hier, portée une énième fois par la tech, elle-même entrainée par les semi-conducteurs. Les volumes d’échanges plongent sur le S&P500 (SPX) et décollent sur le Nasdaq100 (NDX), le breadth est positif des deux côtés, le SPW (l’indice équipondéré du SPX) avance de 0,82% contre +1,31% à son grand frère, une illustration de plus du rôle de locomotive endossé par la tech. Notons que le SPX manque de justesse de récupérer sa moyenne mobile à 100 jours, que son podium du jour se compose de… la tech, l’énergie et les industrielles, hier seule la consommation discrétionnaire recule, de peu ceci-dit. Le NDX récupère sa 200 jours à la cloche, un très bon point pour lui, on a déjà abordé le SOX, que tout le monde ou presque suivra comme le lait sur le feu aujourd’hui, la tech est indiquée en repli d’un peu moins de 1% à l’ouverture de 15h30, le SOX bouge généralement plus que le NDX, le marché semble en train de faire son deuil de Jensen Huang. Le VIX perd 10% hier, il revient à 17,49, même constat sur le VIXEQ, qui recule aussi et marque un repli de la volatilité des actions individuelles.
Au chapitre des monnaies le constat est simple: le dollar est en forme comme très rarement, il a pris acte du CPI lui et ne cesse de monter, la paire EUR/USD cote 1,1092 après avoir franchi à la baisse trois seuils rapprochés: sa moyenne mobile à 200 semaines (1,1112), le retracement de Fibonnacci de 50% (1,1111) et le seuil de 1,1100. La tendance technique de l’euro reste baissière tant que la paire évolue sous sa moyenne mobile à 100 jours. Le prochain niveau à surveiller est 1,1000, puis 1,0882, un autre niveau de retracement Fibonnacci. Les tensions budgétaires et politiques en France, la vigueur de la croissance américaine, l’écart de taux favorable au dollar et les prix élevés de l’énergie continuent de peser sur l’euro.
On ferme les yeux, on se bouche le nez et on aborde le sujet de l’or, qui se casse la figure à 3953 dollars l’once. Comment en l’état la relique barbare pourrait-elle faire bonne figure ? la violence du rebond du billet vert et les rendements obligataires en hausse constituent deux puissants obstacles pour le métal jaune. À noter que la fragmentation géopolitique actuelle pourrait apporter un certain support à l’or à terme.
Le pétrole se maintient légèrement au-dessus des 90 dollars le baril de Brent, il y a peu encore il traitait à 118 dollars. 93,70 dollars cela reste cher dans l’absolu, mais au vu de son récent niveau on prend, ceci dit il va lui falloir poursuivre sa décrue s’il veut participer l’effort désinflationniste.
Selon le Wall Street Journal, le conseil d’administration de Nvidia se prépare à évincer son directeur général et cofondateur Jensen Huang et pourrait se réunir dès mercredi pour décider de son sort. Dimanche, Huang a reconnu dans une lettre au personnel avoir été infidèle à son épouse et a présenté ses excuses à sa famille et à ses salariés. D’après le journal, cette relation impliquait Alice Huang, dirigeante de Megaspeed, un important client singapourien de Nvidia, que des responsables du renseignement américain soupçonnent de travailler pour les services chinois. Une seconde liaison, rapportée initialement par le New York Times, aurait impliqué Kimberly Powell, responsable des activités de Nvidia dans la santé. Le département américain du Commerce enquête depuis fin 2024 sur de possibles détournements vers la Chine de puces Nvidia utilisées par Megaspeed pour équiper des centres de données en Asie du Sud-Est, tandis que le département de la Justice mène, selon des sources proches du dossier, plusieurs enquêtes impliquant Alice Huang. Donald Trump a défendu Jensen Huang, qui lui a dit avoir ignoré les soupçons pesant sur elle, alors que les autorisations d’exporter des puces Nvidia vers la Chine font l’objet d’un examen accru. L’action Nvidia recule d’environ 8% après la clôture hier soir. La succession de Huang, qui détient environ 3,6% du capital et supervise directement une soixantaine de responsables, reste incertaine.
Au menu macro-économique de ce jeudi, en zone euro, la BCE publie son bulletin économique à 10h00, puis sa présidente Christine Lagarde s’exprime à 20h30. Aux États-Unis, les inscriptions hebdomadaires au chômage sont attendues à 14h30, avant la publication à 18h00 des chiffres de l’EIA sur l’évolution des stocks d’essence et de pétrole brut. Plusieurs responsables de la Fed prennent également la parole au fil de la journée, avec Beth Hammack à 15h00, Michael Barr à 16h00, Austan Goolsbee à 17h30, Mary Daly à 19h10 et, après minuit, John Williams à 00h30.
Siemens relève ses objectifs à moyen terme et vise une croissance comparable de son chiffre d’affaires de 7 à 11%. Allianz dépasse les attentes et porte à 18,6 milliards d’euros le haut de sa fourchette de résultat opérationnel pour 2026, tandis que Zurich Insurance enregistre une hausse de 7% de ses primes en assurance dommages, à un record de 42,1 milliards de dollars sur neuf mois. HSBC et Goldman Sachs participent à une opération de crédit privé de 150 millions de dollars en Arabie saoudite. Les premières émissions obligataires d’Alphabet en dollars de Hong Kong et de Singapour attirent environ 5 milliards de dollars américains de demandes initiales, tandis que Google et Meta s’inquiètent d’un projet de réforme du droit d’auteur en Indonésie. Pfizer obtient de Blackstone un financement pouvant atteindre 1,5 milliard de dollars d’ici 2028 pour développer son traitement contre l’obésité. ExxonMobil conteste en justice les règles européennes sur le captage du carbone et étudierait sept zones au Venezuela pour d’éventuels projets énergétiques. Samsung prévoit 30 milliards de dollars d’investissements supplémentaires dans le conditionnement des puces, et Foxconn anticipe une forte croissance de ses ventes au quatrième trimestre et sur l’ensemble de 2026.
Cette nuit et ce matin en Asie, les indices traitent en baisse, en pensées avec le CEO de Nvidia. Tokyo perd 0,7% à la cloche, Hong Kong recule de 1,26%, Shanghai abandonne 0,67%, Séoul rend 0,61% et le Nifty50 traite inchangé. Les futures SPX et NDX reculent de 0,4% respectivement 0,9% pendant que l’Europe prend 0,2% dans les premiers échanges.