Une vague de BTFD (n’insistez pas…) déferle sur les parquets de trading hier. Ou plutôt devrais-je écrire que quelques braves achètent la faiblesse de jeudi passé, car les volumes d’échanges sont plutôt faibles en ce début de semaine, en revanche la direction est claire, le nord, plus précisément le niveau où se situaient les principaux indices de Wall Street juste avant le choc bleu de mardi passé. Il semble que les acteurs du marché des actions aient manifestement réfléchi pendant le weekend et décidé que finalement tout ce tapage démocrate n’est pas si grave que cela, en plus le marché doit trainer un boulet de 4,3 milliards de dollars hier, Nvidia dont les frasques personnelles de son patron font reculer l’action de 4,3%. Malgré ce vent contraire toujours puissant, les indices réalisent leur meilleure séance depuis 7 mois. Le comportement du marché des actions d’hier me rappelle ce qui s’est produit peu après le Liberation Day de Donald Trump, l’indice S&P500 (SPX) avait commencé par baisser fortement trois séances durant, pour ensuite entamer un puissant rebond. On se calme tout de suite dans les chaumières financières, comparaison n’est pas raison et puis les indicateurs internes de marché restent prudents à court terme, j’y reviens.
Au-delà du contexte propice aux achats à bon compte, l’environnement actuel semble plutôt favorable, les valorisations de nombreuses actions ont nettement reculé, le SPX traite désormais à 17,7 fois les bénéfices estimés à 12 mois, c’est son plus bas niveau de P/E depuis novembre 2023 (source: FactSet). En parallèle le pétrole se prend uppercut sur uppercut, le baril de Brent traitait encore à 118 dollars le 30 octobre, ce matin il évolue à 91,17 dollars, le président des Etats-Unis semble ne pas vouloir lancer de nouvelles frappes sur l’Iran alors que Téhéran aurait apparemment renoncé à son exigence de contrôler le détroit d’Ormuz et de percevoir des droits de passage auprès des navires empruntant cette voie maritime stratégique. Ajoutez à cela un rapport sur l’emploi très solide publié vendredi aux Etats-Unis et vous obtenez une image macro favorable et potentiellement incitatrice à devenir un peu plus colombe pour la Fed, ce que le marché des actions aime tant.
Tout parait donc aller mieux dans le meilleur des mondes, on va se pencher en détails sur la séance d’hier pour vérifier cela mais remarquons d’abord que des voix s’élèvent déjà dans la communauté des analystes qui prêchent la prudence. Par exemple le patron de la stratégie actions de Citi Global Markets Stuart Kaiser indique que les inquiétudes autour de l’intelligence artificielle «pourraient continuer d’alimenter l’aversion au risque», et «nous ne chercherions toujours pas à profiter du repli des marchés pour acheter». Notons en parallèle que le Nasdaq Composite a réalisé des variations de plus de 2% par jour sur les huit dernières séances, un signe de nervosité croissante sur les parquets de trading, apparue avant l’élection du 3 novembre.
Les 11 secteurs du SPX clôturent en hausse hier, cela ne s’était plus produit depuis le mois de mai. Le podium du jour se compose des industrielles, de la consommation discrétionnaire et de la tech. Le breadth est excellent des deux côtés (SPX et NDX), les volumes de trading restent mesurés, le SPX a désormais fortement rebondi de sa moyenne mobile à 200 jours et lorgne en direction de sa 100 jours. Je note au passage que le nombre de titres atteignant de nouveaux sommets est presque équivalent à celui des titres inscrivant de nouveaux plus bas, tandis que le ratio put/call, à 0,85, indique que les investisseurs restent relativement prudents. Ces deux indicateurs suggèrent que le marché est en phase de redressement, mais que la reprise manque encore de solidité pour confirmer une véritable tendance haussière. L’indice S&P500 équipondéré (SPW) progresse quasiment dans la même proportion que le SPX, cela souligne une hausse générale hier, notons au passage que le SPW est tout proche de son plus haut historique et n’est pas du tout suracheté. Quant au Nasdaq100 (NDX), il ne parvient pas à récupérer sa 200 jours, de justesse mais il reste en-dessous à la cloche, pendant que le SOX (semi-conducteurs) végète dans des limbes techniques peu inspirantes. Enfin le Russell2000 (RTY, les petites capitalisations) récupère ses 200 et 50 d’un coup, attention ceci dit à une death cross qui semble vouloir pointer le bout de son nez dans une dizaine de jours. La volatilité se prend les pieds dans le tapis ce qui n’étonne personne. Le VIX chute de 22% à 19,92.
Côté marché obligataire c’est nettement plus calme, le rendement du 10 ans US traite à 4,86% ce matin, sa 100 jours l’attend à 4,81%, sa 50 jours à 5,03%. Pour sa part le dollar rend un peu de terrain, cela semble prendre du sens avec un appétit au risque en apparence retrouvé et un cours de l’or noir en chute libre, la paire EUR/USD cote 1,1243.
L’or parvient à se maintenir au-dessus des 4100 dollars l’once. La forte baisse des valeurs technologiques de la semaine passée s’est propagée aux métaux précieux. Certains investisseurs ont probablement vendu leurs positions gagnantes sur l’or pour couvrir des appels de marge sur d’autres actifs. Malgré des retraits ponctuels, notamment en Amérique du Nord, les ETF adossés à l’or ont enregistré des entrées nettes de 19 tonnes en octobre, portant leurs avoirs mondiaux à un record de 4275 tonnes. Depuis les élections américaines de mi-mandat, l’or et l’argent ont repris de l’élan. La relique barbare a rebondi d’environ 4% avec 4000 dollars comme seuil clé à la baisse et 4200 dollars comme prochaine résistance. À court terme, l’inflation américaine, les perspectives de politique monétaire de la Fed et les incertitudes liées au conflit avec l’Iran pourraient entretenir la volatilité. À plus long terme, les achats des banques centrales continuent de soutenir l’or. La banque centrale chinoise a ajouté 25,8 tonnes à ses réserves en octobre, son plus gros achat mensuel depuis plus de trois ans et son 24ᵉ mois consécutif d’achats déclarés.
On se tourne vers les indicateurs internes de marché, qui nous rappellent que le Nasdaq Composite est officiellement entré en phase de correction la semaine passée, avec un recul de 11,9% depuis son sommet du 6 octobre. Selon SentimenTrader, une correction de 10% ne constitue pas, à elle seule, un signal d'achat fiable: historiquement, les probabilités de rebond à court terme ne sont que légèrement supérieures à 50%. La violence de la baisse récente renforce même les risques de nouvelles pertes: lors des 18 épisodes comparables, caractérisés par une correction de 10% accompagnée d'une chute de plus de 5% en une séance, le Nasdaq a poursuivi son recul dans 11 cas au cours des deux semaines suivantes et a enregistré une baisse supplémentaire d'au moins 10% dans 11 cas au cours des trois mois suivants. Parallèlement, l'indicateur de sentiment Nasdaq Optix est tombé sous le seuil de 5, traduisant une panique extrême des investisseurs. Historiquement, un tel niveau de pessimisme s'est accompagné d'une probabilité de hausse de seulement 44% à deux semaines, avec une performance médiane de -0,8%. Les perspectives deviennent toutefois nettement plus favorables à moyen et long terme, les précédents épisodes de correction ayant généralement été suivis d'un redressement sur trois à douze mois.
Conclusion, si la récente baisse commence à créer des opportunités pour les investisseurs de long terme, les statistiques historiques suggèrent que le point bas n'a pas nécessairement été atteint et plaident pour des achats progressifs plutôt qu'un renforcement massif immédiat.
L’actualité macro-économique américaine de ce mardi sera dominée par la publication de l’indice des prix à la consommation à 14h30, une statistique particulièrement attendue pour évaluer l’évolution de l’inflation et les perspectives de politique monétaire de la Fed. Plusieurs responsables de la Réserve fédérale prendront également la parole au cours de la journée: Christopher Waller à 10h00, Lorie Logan à 15h35, Jeffrey Schmid et Michelle Bowman à 19h30, cette dernière devant également s’exprimer à 00h30.
En Europe, Vodafone relève ses prévisions de résultat opérationnel pour 2027, Henkel rehausse son objectif de croissance organique pour 2026 à 3%-4%, tandis qu’Infineon anticipe une progression de plus de 20% de son chiffre d’affaires en 2027, à environ 20 milliards d’euros. Bayer obtient l’autorisation de la FDA pour un traitement visant à réduire le risque d’AVC, tandis qu’Enel et Leonardo concluent un partenariat dans l’énergie et la cybersécurité. En Amérique du Nord, Google élargit son offre de puces dédiées à l’intelligence artificielle afin de concurrencer Nvidia, dont le dirigeant Jensen Huang est visé par un projet de recours collectif concernant des liens présumés avec une espionne chinoise. Anthropic préparerait une introduction en Bourse de près de 70 milliards de dollars et pourrait bénéficier d’un investissement privé de 26 milliards de dollars réunissant notamment Google, Nvidia, Microsoft, AMD, Broadcom, Micron et TSMC. ExxonMobil engage des discussions avec le Venezuela sur de potentiels projets pétroliers, tandis que PepsiCo et Boeing annoncent des suppressions d’emplois, respectivement d’environ 1000 postes en Amérique du Nord et de 5% des effectifs de la division d’avions commerciaux. La FDA impose par ailleurs de nouveaux avertissements concernant un risque potentiel de perte de vision sur les traitements GLP-1 commercialisés notamment par Eli Lilly et Novo Nordisk. En Asie, SoftBank participe à un investissement de 1,85 milliard de dollars dans les infrastructures d’IA en Malaisie, tout en annonçant une lourde perte trimestrielle. Honda prévoit d’investir 3 milliards de dollars dans une usine de véhicules hybrides aux États-Unis, mais abaisse ses prévisions de ventes mondiales, tandis que BMW aurait sélectionné Samsung et LG Energy Solution pour ses approvisionnements en batteries. Enfin, Samsung et Hyundai renforcent leur coopération stratégique.
Cette nuit et ce matin en Asie les indices traitent en hausse. Tokyo bondit de 2,87% à la cloche, Hong Kong monte de 0,44%, Shanghai grappille 0,08%, Séoul prend 4,39% et le Nifty50 avance de 0,23%. Les futures SPX et NDX évoluent autour de l’équilibre pendant que l’Europe gagne 1% dans les premiers échanges.
Tout le monde sur le pont à 14h30 pour la publication de l’indice des prix à la consommation aux Etats-Unis!
L’actualité des marchés revient jeudi 12 novembre.