Les marchés continuent d’anticiper au moins une hausse des taux d’ici la fin de l’année, tandis que les rendements réels à court terme restent élevés. Le rendement d’un titre du Trésor américain indexé sur l’inflation (TIPS) à deux ans est actuellement supérieur de près de 2% à l’inflation, soit une hausse de plus de 100 points de base au cours des trois derniers mois.

La hausse des rendements pourrait compliquer les levées de capitaux destinées à financer l’essor des dépenses d’investissement liées à l’IA, et nous observons déjà des signes de lassitude chez les investisseurs. Ceux qui ont participé cette année aux nouvelles émissions de Google, SpaceX et Cerebras enregistrent désormais tous des pertes sur ces investissements. Malgré des résultats et des perspectives exceptionnellement solides publiés la semaine dernière par les entreprises du secteur des semi-conducteurs, les valeurs du secteur ont affiché de mauvaises performances en bourse.

Tout ralentissement du rythme des investissements des entreprises liés à l’IA pourrait rapidement conduire la Réserve fédérale à adopter de nouveau un biais accommodant, compte tenu du rôle actuellement joué par ce secteur dans la croissance américaine.

L’énergie reste une grande inconnue, une situation encore compliquée par l’insuffisance des capacités mondiales de raffinage. Les flux en provenance du Moyen-Orient se détériorent à nouveau, tandis que la destruction de capacités de raffinage russes par l’Ukraine contribue aux pénuries de produits raffinés tels que l’essence et le diesel. Cela signifie que la baisse des prix du pétrole brut se répercutera moins qu’à l’accoutumée sur les prix payés par les consommateurs.