Le dollar américain a chuté de près de 10% cette année, s’écartant d’abord de sa relation historique avec les taux d’intérêt, alors que les inquiétudes géopolitiques ont lourdement pesé sur la devise dans le sillage immédiat du Liberation Day. Depuis, le billet vert a largement retrouvé une évolution conforme aux différentiels de taux et subit désormais des pressions à mesure que les rendements américains reculent.

Bien que nous ne pensions pas que le dollar américain perde de sitôt son statut de monnaie de réserve, il pourrait continuer à se déprécier si de nouveaux signes de faiblesse sur le marché du travail apparaissent ce qui exercerait une pression supplémentaire à la baisse sur les rendements américains.

Différentiel de rendement (%)

Indice du dollar américain

Source: Goldman Sachs Asset Management, Haver Analytics. Données au 30 septembre 2025.

Le graphique montre, à droite, l’indice du dollar américain, et à gauche, l’écart entre le rendement des bons du Trésor américain à deux ans et le rendement mondial à deux ans. Le rendement mondial est calculé selon les pondérations de l’indice du dollar, qui mesure la valeur de la devise américaine par rapport à l’euro (57,6%), au yen japonais (13,6%), à la livre sterling (11,9%), au dollar canadien (9,1%), à la couronne suédoise (4,2%) et au franc suisse (3,6%).  Liberation Day fait référence au 2 avril 2025, date à laquelle les États-Unis ont annoncé de nouveaux tarifs douaniers sur un large éventail de partenaires commerciaux. Les prévisions économiques et de marché présentées ici sont fournies à titre informatif à la date de cette présentation et ne constituent pas une garantie de performance future.