Les biotechs reviennent à des niveaux de valorisations attractives

Les biotechnologies américaines connaissent une traversée du désert depuis la fin de l’année dernière, reflet des défis conjoncturels auxquels fait face le secteur de la santé dans son ensemble. Depuis l’arrivée au pouvoir de l’administration Trump en janvier, les réformes entreprises pour réduire les dépenses publiques en matière de santé ont profondément modifié l’environnement économique et réglementaire. L’une des mesures les plus néfastes pour l’écosystème biotech a été la réduction drastique des effectifs au sein des agences de recherche fédérales, notamment les NIH et la BARDA, affaiblissant les sources de financement public et la dynamique d’innovation collaborative avec le secteur privé.

Cette contraction intervient alors que les biotech, historiquement dépendantes des marchés pour leur financement, doivent composer avec une raréfaction du capital-risque. Selon Bloomberg, plus de 20% des sociétés biotech cotées aux États-Unis se négocient aujourd’hui en dessous de leur valeur nette de trésorerie — un niveau historiquement associé à des périodes de capitulation des investisseurs. Ce phénomène n’avait été observé que deux fois au cours des cinq dernières années: au plus fort du krach de mars 2022, et à l’automne 2023. Dans les deux cas, ces phases de décote extrême avaient précédé un rebond de plus de 50% de l’indice en l’espace de quelques mois.

Graphique journalières du cours du S&P Biotech - niveaux clés

Le S&P Biotech revient tester une résistance clé à 84$

Pour autant, cette déprime généralisée a ramené les valorisations à des niveaux qui peuvent s’avérer attractifs pour les investisseurs. D’autant plus que l’indice S&P Biotech (XBI) pourrait être sur le point d’émettre un signal technique important. L’indice s’approche d’une zone technique charnière autour de 84$, correspondant à la conjonction d’une oblique baissière de long terme et des plus hauts de début mai. Une cassure nette au-dessus de ce seuil ouvrirait la voie à une reprise jusqu’au plus haut de l’année dernière à environ 105$, renforçant l’asymétrie positive du couple rendement/risque sur le court à moyen terme.

A moyen et long terme, le véritable catalyseur pourrait toutefois être de nature réglementaire. Dans un entretien récent, Marty Makary, nouveau commissaire de la FDA, a évoqué un virage stratégique visant à accélérer l’approbation des traitements innovants via des procédures simplifiées. Ce changement de ton, s’il se confirme dans les faits, marquerait une inflexion majeure après plusieurs années de durcissement réglementaire, et pourrait restaurer la confiance des investisseurs dans le pipeline du secteur.