Wall Street revient tester des niveaux techniques importants

La Bourse de New York a entamé la semaine sur une dynamique robuste, avec un rebond d’environ 10% permettant aux principaux indices de combler les pertes accumulées en mai. Le S&P 500 revient tester la zone symbolique des 6000 points, tandis que le Russell 2000 s’approche d’une résistance technique majeure autour de 2110 points. Ce dernier revêt une importance particulière: son dépassement validerait une figure en tête et épaules inversées, généralement interprétée comme un signal fort de retournement haussier. Dans un contexte où le leadership boursier reste concentré dans quelques grandes capitalisations technologiques, un retour en force des valeurs moyennes – représentées par le Russell 2000 – renforcerait considérablement la légitimité d’un nouveau cycle haussier.

Malgré cette reprise marquée, les signes d’euphorie sont quasi absents. Selon la dernière enquête mensuelle de l’AAII, les investisseurs particuliers sont parmi les moins investis en actions depuis plus de deux ans, tandis que l’exposition des institutionnels n’a pas été aussi faible depuis mai 2023 – ou, hors 2023, depuis la crise financière mondiale de 2008, d’après les données de Bank of America. Ce décalage entre le rebond des marchés et la prudence pourrait devenir un puissant moteur de hausse si les investisseurs trouvaient des raisons de se repositionner plus agressivement.

Graphique 4 heures du cours du S&P 500 - niveaux clés

L’augmentation du déficit américain est de bon augure pour le marché actions

Côté valorisation, le S&P 500 affiche un ratio cours/bénéfices anticipés (forward P/E) de 21, niveau élevé en apparence, mais largement soutenu par la surperformance structurelle des géants technologiques, dont la croissance bénéficiaire excède largement celle du reste du marché. À titre de comparaison, le S&P 500 équipondéré se négocie à un multiple proche de sa moyenne décennale (P/E de 20), témoignant d’un marché moins tendu qu’il n’y paraît en surface.

Alors que la saison des résultats touche à sa fin, la trajectoire de Wall Street dépendra avant tout de la géopolitique, mais le biais est plutôt positif compte tenu de l'augmentation du déficit et des dépenses publiques aux États-Unis (et dans la plupart des économies développées). Le budget fédéral actuellement en débat au parlement devrait légèrement augmenter le déficit public, surtout si les droits de douane actuels sont abaissés, ce qui stimulera l’économie américaine, les revenus des ménages et les profits des entreprises.

A court terme, les tensions commerciales constituent le principal frein à l'optimisme des opérateurs. Si celles-ci venaient à s'apaiser, Wall Street pourrait facilement dépasser les records du début d'année.