Le fournisseur européen spécialiste d’ETF obligataires Tabula Investment Management Limited («Tabula») a lancé un nouvel ETF offrant de la protection sur le marché du crédit high yield nord-américain. Le Tabula North American CDX High Yield Credit Short UCITS ETF («TABS») est le seul ETF listé en Europe ayant cette exposition et son lancement intervient dans l’année où les taux de défauts de crédit sont au plus haut depuis 2009.

Le fonds apporte un moyen liquide pour prendre une position inverse sur les spreads de crédit high yield nord-américains via l’indice CDX North American High Yield Credit Short. Cet indice prend exposition via les dérivés de crédit standards de ce marché sans le risque de taux des obligations d’entreprises. Il délivre une exposition inverse précise sans besoin de documentation ISDA ou d’emprunt de titre obligataire.

L’indice CDX North American High Yield Credit Short a été développé par Tabula et IHS Markit. Il est exposé au crédit de 100 entreprises nord-américaines de qualités inférieures au segment investment grade et les poids sont répartis de manière égales, reflétant la partie la plus traitée du marché du crédit high yield en Amérique du Nord. Afin de fournir un outil de couverture stable, il est rebalancé mensuellement et la sélection est mise à jour deux fois par an, lorsque IHS Markit défini la nouvelle série de l’indice CDX North American High Yield, reflétant les changements de rating et de liquidité des contrats dérivés des entreprises high yield. L’indice est calculé et administré par IHS Markit. La série actuelle (#34) a déjà eu six défauts et a donc actuellement 94 sociétés dans la sélection.

Le Tabula North American CDX High Yield Credit Short UCITS ETF a pour but de directement répliquer son indice sous-jacent en prenant position dans l’indice de CDS du marché high yield nord-américain et en répartissant le collatéral dans des instruments monétaires. Afin de réduire le risque de contrepartie, les indices de CDS sont exécutés avec des courtiers règlementés sur une chambre de compensation centrale.

«C'est un moment très opportun pour lancer un ETF qui permet aux investisseurs de se couvrir sur le marché du crédit high yield nord-américain», commente Michael-John Lytle, Directeur général de Tabula. «Les défauts de paiement ont augmenté et les dégradations des notations de crédit se sont fortement accélérées cette année. Nous constatons également une hausse du nombre de «fallen angels», c'est-à-dire de sociétés dont la notation de crédit est passée dans la catégorie high yield en raison de la détérioration de leur situation financière, ce qui pourrait également entraîner une plus grande incertitude».

«Les indicateurs des marchés financiers sont optimistes par rapport aux données de crédit et économiques», ajoute Jason Smith, Directeur des investissements de Tabula. «Les défauts de paiement de crédit des entreprises nord-américaines sont au plus haut depuis 11 ans et les prévisions des principales agences de notation estiment qu'ils pourraient augmenter pour atteindre entre 5 et 15,5 % d'ici mars 2021. Les investisseurs doivent revoir leur exposition à la dette américaine high yield et envisager des stratégies de protection contre une augmentation des défauts de paiement».

Lida Eslami, Responsable du développement ETP au London Stock Exchange a commenté: «Nous sommes heureux d'accueillir le dernier ETF de Tabula en exclusivité à la Bourse de Londres. Tabula continue d'apporter aux investisseurs obligataires des solutions ETF innovantes et opportunes. Ce lancement témoigne également de la position du London Stock Exchange en tant que place de négociation de premier plan en Europe pour une gamme diversifiée de produits et reflète plus particulièrement la croissance récente des produits obligataires. Il s'agit d'un domaine où nous avons constaté une hausse significative des volumes de négociation au cours du premier semestre 2020, ce qui permet aux investisseurs de bénéficier d'une meilleure liquidité des carnets d'ordres. La cotation d'aujourd'hui de Tabula fournira aux investisseurs un outil efficace pour se couvrir contre le marché du crédit high yield nord-américain à un moment où l'impact du COVID-19 continue de poser des défis aux entreprises de tous les secteurs».

Le Tabula North American CDX High Yield Credit Short UCITS ETF a été listé sur le London Stock Exchange le mardi 7 juillet 2020 et a des frais courants de 0,50%.

 

ETF	Tabula North American CDX High Yield Credit Short UCITS ETF (USD)
Indice	CDX North American High Yield Credit Short Index (Code Bloomberg : CDXNAHYS Index)
Méthode de réplication	Directe
Devise de référence/négociation	USD
Frais courants	0,50%
Bourse	London Stock Exchange
ISIN	IE00BH057J13
Ticker Bloomberg	TABS LN
Domiciliation	Irlande