Une éventuelle hausse des dépenses de consommation à l'approche de Noël

Steven Bell, Columbia Threadneedle Investments

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Malgré le soutien financier des gouvernements dans les pays industrialisés, les consommateurs n’ont pas toujours pu dépenser à cause des confinements. Cela a entraîné une augmentation de l'épargne et une diminution de l'endettement.

Les analystes aiment parler d'un rallye de Noël, dans lequel les cours des actions augmentent à l'approche de Noël. Je pense que nous pourrions être confrontés à autre chose autour de Noël et du Nouvel An: une hausse des dépenses de consommation.

En règle générale, les dépenses de consommation sont une donnée que les économistes peuvent très bien prévoir. Elles sont principalement liées à des facteurs fiables comme le revenu des ménages et la richesse. Mais en raison de la pandémie de Covid, il a été beaucoup plus difficile de les prévoir récemment. Malgré le soutien financier des gouvernements dans les pays industrialisés, les consommateurs n’ont pas toujours pu dépenser à cause des confinements. Cela a entraîné une augmentation de l'épargne et une diminution de l'endettement. Et les chiffres sont immenses. Aux États-Unis, les consommateurs ont utilisé leurs économies tout au long de l'année et ont augmenté leurs dépenses malgré des revenus réels plus faibles. S'ils avaient réduit leur consommation en fonction de la baisse de leurs revenus, les dépenses de consommation auraient chuté de plus de 6% et nous aurions connu une grave récession.

En Europe, le tableau est différent. Ici, la guerre en Ukraine a fortement affecté la confiance, tant par la hausse des prix du gaz que par les craintes générales liées à l'incertitude économique et militaire. Les consommateurs européens ont certes cessé d'épargner, mais n'ont pas encore dépensé toutes leurs économies, contrairement aux consommateurs américains.

La pandémie ayant fortement perturbé les festivités de fin d'année ces deux dernières années, je m'attends à une augmentation des dépenses au cours des trois derniers mois de l'année, tant en Europe et au Royaume-Uni qu'aux États-Unis. Et ce, malgré la baisse des températures en Europe, qui se traduira par une hausse des coûts de l'énergie. La situation sera différente pour certaines personnes, notamment pour celles qui ont de faibles revenus et des tarifs d'électricité et de gaz basés sur la consommation, mais dans l'ensemble, je m'attends à des dépenses plus élevées.

Une consommation plus forte signifie que le marché du travail restera tendu et que les marges bénéficiaires resteront élevées. Mais tout cela ne changera rien aux perspectives à plus long terme, une fois que les factures seront arrivées à échéance. L'inflation épuise également les liquidités existantes, de sorte que la «gueule de bois» des dépenses en janvier pourrait être pire que d'habitude.

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