On démarre brièvement et on doit s'arrêter à nouveau. Le stop-and-go éprouvant pour les nerfs au Gothard et ailleurs peut être transposé à l'évolution économique actuelle. La devise de l'automobiliste dans les bouchons s'applique également au marché des capitaux: garder son calme!

Les trois dernières années ont été marquées par de grands bouleversements. Le coronavirus a d'abord plongé le monde dans une sorte de torpeur, la vie sociale et économique s'est pratiquement arrêtée. Cette paralysie a entraîné des ajustements dans toute l'économie mondiale: licenciements à court terme, surtout aux Etats-Unis, annulations de commandes et ajustements des capacités de production. Certains secteurs ont profité de la fermeture, mais dans l'ensemble, l'économie a été touchée: de plein gaz à plein frein.

Les mesures de soutien des gouvernements et des banques centrales ont entraîné une poussée de la demande après la réouverture des frontières. Mais les stocks des producteurs et des commerçants se sont rapidement vidés. Ceux-ci ont à leur tour tenté d'augmenter rapidement leur production et de remplir leurs stocks. Dans le jargon des transports, on appellerait cela un «kickdown» ou un «démarrage en douceur», et c'est ainsi que ces mesures de redémarrage ont entraîné des perturbations considérables. Les taux de fret pour les conteneurs en sont un exemple éminent, puisqu'ils ont été multipliés par plusieurs en très peu de temps. Dans le même temps, certaines régions, comme la Chine, ont continué à être confrontées à des fermetures d'usines dues à l'effet Corona.

Il en a résulté une forte hausse des prix et des retards massifs dans les chaînes d'approvisionnement. Ces perturbations ont encore été renforcées par les changements de comportement des consommateurs dus à la pandémie. Les goulets d'étranglement logistiques ont à leur tour entraîné des retards massifs, si bien que dans certains endroits, les décorations de Noël produites en Asie n'ont été livrées aux clients qu'à Pâques.

De manière générale, les entreprises ont essayé de remplir rapidement leurs stocks pendant les périodes de forte demande suivant l'ouverture. Comme si ce défi ne suffisait pas, le choc suivant a eu lieu: la guerre en Ukraine et ses multiples conséquences ont à nouveau entraîné des perturbations considérables. La forte hausse des prix des matières premières, le changement de paradigme intervenu entre-temps au niveau des banques centrales et la forte augmentation des taux d'intérêt ont entraîné une résurgence des inquiétudes conjoncturelles, surtout en Europe.

Les arrivées tardives de marchandises se sont heurtées à un changement de comportement des consommateurs et ont causé de gros maux de tête aux entreprises. Plus d'un conteneur d'ustensiles de cuisine n'a pas trouvé preneur au lendemain de la pandémie et, dans certains cas, des produits issus de catégories de marchandises non demandées ont entraîné des dépréciations de plusieurs milliards de dollars chez des détaillants comme Walmart ou Target. Par conséquent, on peut s'attendre à ce que la réticence des entreprises à acheter reste élevée. L'anticipation d'un affaiblissement de la conjoncture et du moral des consommateurs entraîne également une certaine retenue. Actuellement, les entreprises font preuve de prudence dans leurs rapports d'activité, car les stocks sont encore en cours de correction et il n'existe pas d'informations précises sur les modèles de demande. La perfidie de la situation actuelle se manifeste également par le fait que, par exemple, de nombreux détaillants de mode restent assis sur des stocks importants et les réduisent, alors qu'il faut continuer à attendre longtemps pour obtenir une voiture neuve.

Si l'estimation actuelle du marché des capitaux d'un ralentissement conjoncturel se confirme cette année et que, contrairement à l'opinion dominante, il n'y a pas de correction nette, il faut s'attendre à ce que, cette fois encore, le pied soit rapidement retiré du frein et que l'accélérateur soit à nouveau enfoncé, avec toutes les conséquences à plusieurs niveaux pour les acteurs de l'économie et du marché des capitaux.

Je pars du principe que les fluctuations violentes et à court terme du comportement économique vont se poursuivre. L'époque des cycles à long terme devrait être révolue dans un avenir prévisible. La cacophonie des multiples défis ne devrait conduire qu'à des progrès saccadés, même à moyen terme.
Mon conseil: gardez votre calme - que ce soit dans votre voiture ou à la bourse.