Les actions ne sont pas chères malgré quelques valorisations élevées

Beat Thoma, Fisch Asset Management

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La forte augmentation des infections à Covid-19 aux États-Unis n'a eu jusqu'à présent qu'un effet de freinage marginal.

L'économie mondiale continue de se redresser et les tendances positives se confirment de plus en plus clairement. La forte augmentation des infections à Covid-19 aux États-Unis n'a eu jusqu'à présent qu'un effet de freinage marginal. En particulier, le chômage est en baisse constante. Le marché du logement reste également très solide et les liquidités des ménages sont toujours à un niveau élevé. Cela constitue une base solide pour une consommation élevée et soutenue de biens et une poursuite de la reprise de l'économie américaine. En Chine également, tous les indicateurs économiques actuels indiquent un développement très robuste. La Chine a également une influence positive sur de nombreux marchés émergents. Et en Europe, le nombre de cas de corona est en nette diminution, ce qui devrait permettre d'assouplir à nouveau les mesures partiellement strictes dans un avenir prévisible.

Aux États-Unis, la nomination de l'ancienne présidente de la Fed, Janet Yellen, au poste de secrétaire au Trésor est le signe que le nouveau président américain est capable de mettre en place un gouvernement de haut niveau et efficace. Les divergences entre le Trésor américain et la Fed sur certains programmes de relance devraient donc être résolues. Les petites et moyennes entreprises, en particulier, peuvent ici pousser un soupir de soulagement.

Un dollar plus faible pourrait conduire à une
«reflation» réussie et souhaitée du système.

En ce qui concerne les marchés des actions, les indicateurs techniques du marché signalent une situation positive à court terme. L'ampleur du marché est élevée et une rotation saine du secteur a lieu, ce qui favorise les perdants des Covid 19 précédents et garantit ainsi des évaluations plus réalistes. Cette rotation sectorielle rend les perdants précédents (notamment le tourisme, l'énergie et les biens d'équipement) plus chers, tandis que les gagnants (par exemple la technologie et les produits pharmaceutiques) subissent une pression. D'autre part, beaucoup de bonnes nouvelles ont déjà été intégrées, de sorte que le sentiment euphorique du marché pourrait entraîner des corrections à court terme. En termes absolus, les valorisations sur les marchés des actions et des obligations de sociétés sont parfois élevées. Toutefois, le faible niveau des taux d'intérêt et les rendements élevés des dividendes par rapport aux taux du marché monétaire relativisent le tableau.

En perspective, une nouvelle baisse du dollar américain serait un risque pour les marchés financiers. Ce scénario pourrait faire augmenter les attentes en matière d'inflation ainsi que les taux d'intérêt à long terme aux États-Unis et entraîner des problèmes pour la Réserve fédérale américaine à moyen terme. La politique monétaire laxiste devrait être freinée et la Fed aurait une marge de manœuvre réduite. Toutefois, à court terme, un dollar plus faible pourrait même conduire à une «reflation» réussie et souhaitée du système et donc à une plus grande croissance économique. Les investisseurs doivent donc garder un œil sur cette épée à double tranchant et la réévaluer régulièrement.

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