Le secteur de la tech plus favorable

Jonathan Curtis, Franklin Templeton

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Le profil risque/rendement du secteur de la tech n'a jamais été aussi bon depuis des années!

Malgré la hausse modérée des taux d'intérêt et le ralentissement de l'activité économique, les entreprises devraient, selon nous, en 2023, poursuivre bon nombre de leurs projets de transformation numérique, bien qu'à un rythme plus lent. Cela s'explique par le fait que ces investissements génèrent les gains de productivité nécessaires, précisément en raison du contexte inflationniste. Les opportunités se situent dans les entreprises de haute qualité de type plateforme, qui sont essentielles aux opérations de leurs clients, dans les sociétés de logiciels d'entreprise et de services informatiques, ainsi que dans les sous-thèmes du cloud sécurisé et des logiciels en tant que service (SaaS), de l'intelligence artificielle (IA), de l'apprentissage automatique, de l'avenir du travail et de la cybersécurité.

À l'inverse, nous anticipons une plus grande incertitude dans le segment de la technologie des biens de consommation, car les retombées positives de la pandémie de coronavirus continuent de s'estomper, les prix de l'énergie augmentent en Europe et l'activité économique mondiale s'affaiblit. Des segments tels que le matériel informatique grand public, les jeux, le commerce électronique et la publicité numérique pourraient avoir un plus long chemin à parcourir avant la reprise.

La transformation numérique n'en est qu'à ses débuts, mais elle est porteuse d'un élan de croissance à long terme qui va bien au-delà du cycle économique actuel.

Les dépenses de consommation cycliques devraient se contracter, compte tenu de la hausse du chômage et de la baisse de l'épargne excédentaire des ménages qui s'était accumulée durant la pandémie. Cette tendance a commencé à se manifester dès le second semestre 2022, ce qui a entraîné des estimations revues à la baisse pour les secteurs des semi-conducteurs, des PC, des jeux et de l'Internet.

Et si nous pensons que la faible croissance de ces secteurs se poursuivra en 2023, nous sommes également convaincus que nous approchons du point où les valorisations reflèteront cette estimation. Dans les catégories orientées sur les consommateurs, nous nous concentrons sur les entreprises qui ont atteint une taille significative et qui s'appuient sur des sous-thèmes tels que la transformation des médias numériques, les nouvelles formes de commerce, l'électrification et l'autonomie.

Nous devrions bénéficier d’une reprise lorsque les taux d'intérêt se stabiliseront et que les investisseurs reviendront vers les titres technologiques orientés vers les entreprises. Nous sélectionnons des entreprises de grande qualité qui présentent un potentiel de croissance à long terme supérieur à la moyenne, des estimations de risque plus faibles et des valorisations en hausse.

A long terme, le profil risque/rendement du secteur technologique n'a probablement jamais été aussi bon, et ce depuis plusieurs années. Si les taux d'intérêt se stabilisent dans les mois à venir, le secteur technologique devrait selon nous offrir une combinaison intéressante «offensive» et «défensive» dans cet environnement, car il présente un niveau plus élevé de croissance séculaire durable ainsi que des bilans et des marges solides.

En fin de compte, la transformation numérique n'en est qu'à ses débuts, mais elle est porteuse d'un élan de croissance à long terme qui va bien au-delà du cycle économique actuel. Les entreprises de l'économie numérique ont constamment dépassé la croissance PIB aux États-Unis au cours des 20 dernières années, grâce aux investissements continus du capital-risque (VC) tout au long des cycles. Néanmoins, ces entreprises ne représentent qu'environ 10% du PIB total. Cette tendance devrait se poursuivre dans toutes les régions dans un avenir proche. Nous continuerons probablement à prendre des participations dans les entreprises que nous considérons comme de grande qualité et qui sont les mieux placées pour bénéficier de cette croissance.

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