Les risques géopolitiques pour l'approvisionnement en pétrole sont 10 fois plus importants que les risques pour la demande de pétrole en raison d'un ralentissement de l'économie mondiale. Depuis décembre 2021, les prévisions de demande des principaux prévisionnistes (Opep, EIA, AIE) ont diminué d'environ 0,5-0,8 million b/j, mais cela a été plus que compensé par une baisse des prévisions d'offre d'environ 0,8 million b/j, ce qui indique un marché tendu malgré des prix du pétrole plus élevés. La fourchette des prévisions d'offre s'est également considérablement élargie. Cela indique une grande incertitude quant à l'équilibre global entre l'offre et la demande de pétrole.

Le risque d'un prix du pétrole de 200 dollars le baril n'est pas encore écarté. Une étude récente a examiné si le pétrole russe pourrait être complètement évincé du marché mondial. Selon nous, cela nécessiterait une baisse de la demande de 2 à 3 millions de barils/jour, ce qui exigerait des prix similaires à ceux de la mi-2008, lorsque le marché pétrolier a connu pour la dernière fois une baisse significative de la demande liée aux prix. 140 $/baril en 2008, c'est aujourd'hui 200 $/baril après correction de l'inflation.

Le marché du gaz de l'UE est sorti de son extrême tension, qui a duré de 2021 à mars 2022, mais reste inférieur à sa moyenne à long terme (2011-2019). Cela s'explique par un certain nombre de facteurs, notamment la baisse de la demande due à un temps plus chaud que la moyenne et à des prix du gaz nettement plus élevés, par exemple les producteurs d'engrais azotés ont réduit leur production dès décembre 2021, ainsi que par des importations de GNL nettement plus élevées dans l'UE.

Nous continuons toutefois de penser que les prix européens du gaz resteront élevés pour le reste des années 2022 et 2023, et ce pour deux raisons:
Il existe toujours un risque que la guerre en Ukraine interrompe les importations de gaz en Europe, une interruption que l'industrie mondiale du GNL ne peut pas, selon nous, compenser. Nous pensons que les prix européens du gaz maintiendront cette prime de risque géopolitique dans un avenir prévisible.
Les prix du gaz naturel liquéfié (GNL), qui jouent selon nous le plus grand rôle dans la fixation des prix du gaz dans l'UE, étant donné que le GNL est la principale source de gaz, resteront toutefois élevés selon nous, car la demande européenne reste en concurrence avec la demande asiatique. La décision de l'UE d'imposer un taux de remplissage des stockages de gaz de 80% à partir du 1er octobre rend la demande de GNL encore plus insensible aux prix.

Il n'est plus possible de fournir du GNL supplémentaire. L'industrie mondiale du GNL est confrontée à des problèmes de temps de fonctionnement et de capacité à produire le GNL dont ses clients ont besoin - une combinaison de problèmes de maintenance des capacités de liquéfaction vieillissantes, mais aussi de baisse de l'offre de matières premières gazières après des années de sous-investissement.