L'équipe d'analystes des matières premières dirigée par Chris Wheaton de la banque d'investissement Stifel discute de la décision du président américain Biden d'interdire les importations de pétrole russe et de ses conséquences. Elle conclut qu'une éviction totale du pétrole russe du marché pétrolier mondial est tout à fait possible, mais que seul un prix du pétrole de 200 dollars le baril pourrait détruire la demande dans une mesure suffisante pour y parvenir. Les Etats-Unis n'importent que très peu de pétrole russe - après tout, les Etats-Unis sont un plus grand producteur de pétrole que la Russie. L'Europe, en revanche, en importe beaucoup plus. La réorientation des flux commerciaux provoquera une distorsion temporaire sur les marchés qui, pour l'équipe Stifel, pourrait conduire à des prix du pétrole élevés - entre 130 et 200 dollars le baril - entre maintenant et fin 2022.

• Alors que les Etats-Unis couvrent environ 2-3% de leurs besoins en pétrole avec du pétrole russe, l'Europe en couvre environ 30%
• Pour remplacer ce pétrole russe sur les marchés européens, il faut, selon Stifel, inverser les flux commerciaux actuels sur le marché du pétrole. Actuellement, les flux commerciaux russes s'écoulent principalement vers l'ouest, tandis que les flux des producteurs de pétrole du Moyen-Orient s'écoulent principalement vers l'est, vers les marchés asiatiques. Si l'Europe remplaçait tous ses approvisionnements en pétrole en provenance de Russie, ceux-ci devraient être remplacés par des producteurs du Moyen-Orient et d'Afrique
• Le système de raffinage européen dispose d'une capacité nominale suffisante pour remplacer les produits pétroliers russes par du pétrole brut raffiné localement, mais il y aura une période d'interruption du marché à mesure que de nouvelles structures commerciales se mettront en place. Il n'est toutefois pas certain que toutes ces capacités puissent produire un produit avec la teneur en soufre requise de 10 ppm. Stifel pense que le «plafond de verre» du temps de fonctionnement des raffineries est d'environ 95%. Selon les estimations, cela pourrait augmenter les coûts de transport de 1 à 2 dollars par baril. Compte tenu de la prime de risque évidente sur les prix du pétrole, cela est négligeable
• Le risque de contagion du pétrole au gaz représente un risque bien plus important pour les économies européennes. Selon certaines informations, le ministre russe des Affaires étrangères a établi un lien direct entre un éventuel embargo européen sur le pétrole russe et une réduction des livraisons de gaz à l'Europe. Au cours des dix dernières années, les importations de gaz russe ont représenté plus de 50% des importations de gaz de l'UE et plus de 30% de la demande de gaz
• L'Europe souffrait déjà d'une pénurie de gaz avant la crise ukrainienne, les réserves de gaz étant largement inférieures aux niveaux historiques et ne se détendant qu'au premier trimestre 2022 grâce à la combinaison d'une livraison accélérée de cargaisons de gaz naturel liquéfié (GNL) et d'une météo clémente
• Stifel estime que l'industrie du GNL a atteint ses propres limites de capacité, puisqu'elle produit actuellement environ 30 millions de tonnes par mois. Cela correspond à un taux d'utilisation des capacités d'environ 80%. Stifel reste préoccupé par le fait qu'il n'y a tout simplement pas assez de GNL disponible pour atteindre l'objectif déclaré de l'UE de remplir les réservoirs à 90% d'ici octobre 2022, surtout si l'on est en concurrence avec les acheteurs de GNL asiatiques