A l'heure où nous écrivons ces lignes, la dette nationale des Etats-Unis s'élève à plus de 32’700 milliards de dollars. A l'heure où vous lirez ces lignes, ce chiffre aura encore augmenté. Cela représente un ratio dette/PIB d'un peu moins de 120%. Comme beaucoup d’entre nous, je ne pense pas que cette situation soit viable. Nombreux sont ceux qui prédisent que le jour du dépôt de bilan est proche. Nombreux sont ceux qui ne croient pas en ce marché haussier. Beaucoup prédisent, sinon un effondrement complet, du moins un déclin sérieux et durable des marchés boursiers américains. Ce n’est pas notre conviction.

Pourquoi? Parlons d’abord des «gains de productivité» induits par l'IA. Ils ont enthousiasmé le plus grand nombre et gonflé les bénéfices des grandes entreprises technologiques américaines. Si vous vous penchez sur l’impact réel de l'utilisation de l’IA, vous devriez en conclure, comme moi, qu'une grande partie du «battage médiatique» est bien méritée. Malgré les polémiques, pourquoi les marchés d'actions, en particulier les marchés d'actions américains, ont-ils si bien performés cette année?

Les investisseurs recherchent des actifs rares, désirables, transférables, durables et faciles à entretenir. Nous comprenons tous intuitivement pourquoi les propriétés en bord de mer ou les peintures de Pablo Picasso conservent leur valeur au fil du temps. Les actions, en particulier les actions américaines et les actifs des sociétés qu'elles représentent, répondent suffisamment bien à ces critères pour que les investisseurs conservent une longueur d'avance dans leur quête de préservation et de croissance de leur patrimoine à long terme.

Les investisseurs souhaitent avoir un droit sur les actifs des 500 «meilleures» entreprises que la plus grande économie du monde a à offrir. Et nombre de ces entreprises, qui comprennent l’effet de rareté, mettent un point d'honneur à racheter leurs actions lorsque la conjoncture est favorable. Le gouvernement américain ne peut pas «imprimer» davantage d'actions de sociétés rentables.

A l'ère du numérique, la portabilité n'a jamais été aussi facile, en témoigne les retraits massifs des banques régionales en mars. C'est un risque pour le système en cas de panique, mais la possibilité de déplacer son argent d'un simple clic est, dans l'ensemble, une bonne chose. Qu'est-ce qui rend les actions américaines durables et pérennes? La confiance dans le système. Aux Etats-Unis, les investisseurs craignent moins, à juste titre, les taxes sur les bénéfices exceptionnels ou les décrets gouvernementaux capricieux que dans de nombreuses autres juridictions. Paradoxalement, c'est l'un des rares points positifs de la division politique actuelle des Etats-Unis.

Ce système est-il durable? Le marché va-t-il continuer à monter? Les krachs boursiers sont inévitables. Mais l'économie américaine n’est ni sur le point de s'effondrer ni irrécupérable. Les actions américaines en général, et bon nombre des sociétés Big Tech en particulier hyperprofitables, ont une encore une belle marge de progression.