La cotation d’Anthropic constituerait une nouvelle étape dans une année déjà exceptionnelle pour les introductions en bourse aux Etats-Unis. Fondée en 2021 par sept anciens employés d’OpenAI, la start-up californienne prépare son introduction au Nasdaq qui pourrait intervenir dès novembre sous le symbole ANT. Selon les médias, la société compte lever plus de 100 milliards de dollars, pour une valorisation comprise entre 1500 et 2000 milliards de dollars.

Anthropic est notamment connue pour Claude, son intelligence artificielle (IA) accessible directement ou via les principaux fournisseurs cloud. Anthropic se présente comme une entreprise visant le bien-être de l’humanité à long terme et met l’accent sur un développement responsable de l’IA, tout en révélant une série de risques critiques, potentiellement «catastrophiques ou existentiels pour l’humanité». Son prospectus avertit que la réglementation gouvernementale ou des mesures de protection défaillantes pourraient menacer ses activités.

L’introduction en bourse d’Anthropic intervient à un moment où le financement de l’IA préoccupe les marchés.

Anthropic a pris pour 800 milliards de dollars d’engagements pluriannuels dans les centres de données, pour un chiffre d’affaires annualisé de 65 milliards.

Les cinq plus gros clients d’Anthropic représentent un quart du chiffre d’affaires pour les neuf premiers mois de 2026, dont une part significative générée par des fournisseurs de services cloud. 

INTRODUCTION EN BOURSE

Le chiffre d’affaires d’Anthropic a connu une progression fulgurante, passant de 1,2 milliard de dollars au premier semestre 2025 à 16,3 milliards au premier semestre 2026. La société a dégagé un résultat d’exploitation de 974 millions de dollars au deuxième trimestre, après une perte d’exploitation de 1,7 milliard au premier trimestre. Désormais positif, le flux de trésorerie d’exploitation s’établit à 3,9 milliards de dollars au premier semestre 2026 (-1,5 milliard un an plus tôt).

La capacité de calcul joue un rôle essentiel. Anthropic génère 2,08 dollars de chiffre d’affaires pour 1 dollar dépensé en capacité de calcul. Les coûts liés aux infrastructures et au calcul représentaient 48% du chiffre d’affaires à la fin du deuxième trimestre, contre 72% au premier trimestre et 251% au premier trimestre 2025. En juin 2026, Anthropic disposait de 112 milliards de dollars de trésorerie et d’équivalents de trésorerie, et le total du passif avoisinait 117 milliards de dollars.

La rentabilité reste à démontrer. Anthropic a enregistré une perte nette de 80,7 milliards de dollars au premier semestre 2026, contre une perte de 42 milliards pour l’année 2025. Mais ce chiffre s’explique davantage par des variations de juste valeur hors trésorerie des instruments de financement convertibles (72 milliards de dollars) que par une dégradation du résultat d’exploitation.

A SURVEILLER

Le prospectus identifie plusieurs risques significatifs, notamment la viabilité et les modalités de ces investissements dans les centres de données, qui atteignent 800 milliards de dollars. Le financement circulaire est également à surveiller. Les investisseurs et partenaires stratégiques d’Anthropic incluent des entreprises qui lui fournissent des services d’infrastructures ou de cloud, ce qui crée des interdépendances critiques.

Anthropic est en outre confronté à la concurrence d’OpenAI, de Grok (xAI) et d’un nombre croissant de spécialistes chinois de l’IA. A mesure que le marché mûrit, l’échelle et les prix pourraient devenir des facteurs de différentiation importants, en particulier si les écarts de performances se réduisent.

Enfin, la croissance spectaculaire de la société s’accompagne d’un risque de concentration. Les cinq plus gros clients d’Anthropic représentent un quart du chiffre d’affaires pour les neuf premiers mois de 2026, dont une part significative générée par des fournisseurs de services cloud. Mais aucun client ne représente à lui seul plus de 10% des revenus.

DYNAMIQUE BOURSIèRE

Certains éléments restent à confirmer. Selon de récents articles de presse, le flottant au moment de l’introduction en bourse pourrait se situer entre 5% et 7% de la capitalisation boursière – un montant limité susceptible d’amplifier les fluctuations de cours. Par ailleurs, la société pourrait être éligible à une intégration accélérée (après 15 séances de bourse) dans le Nasdaq 100. Son entrée dans l’indice S&P 500 semble néanmoins peu probable avant novembre 2027.

Les conditions de blocage des titres sont également à prendre en compte. Certains administrateurs, dirigeants, salariés et actionnaires existants sont soumis à des restrictions de blocage ou d’interdiction de vente pouvant aller jusqu’à 180 jours, sous réserve d’exemption ou de dérogations éventuelles.

En résumé, les investisseurs devraient rester prudents vis-à-vis d’une entreprise qui affiche un potentiel extraordinaire, mais fait face à des risques non négligeables. Si Anthropic est un pionnier de l’IA qui a connu une croissance du chiffre d’affaires fulgurante durant la phase initiale d’une véritable révolution technologique, les investisseurs ne peuvent ignorer certains risques: engagements substantiels à long terme, base de clientèle concentrée, faible liquidité boursière, lourdes pertes sous-jacentes et structure de gouvernance limitant l’influence des actionnaires publics.