Ce qui s'est réellement passé

En début de semaine, le BTC a touché ~74k$ et l'ETH ~2,1k$ avant de rebondir en V classique vers 78k$ hier soir pour le BTC. C'était une purge de levier, 500 M$ de liquidations, comme nous l'avions vu au T4 dernier, mais clairement pas une révision fondamentale des valorisations. Les acheteurs sont revenus rapidement.

Le contexte général compte: les signaux hawkish de la BOJ ont resserré la liquidité mondiale, déclenchant un épisode risk-off sur toutes les classes d'actifs. L'or et l'argent ont également corrigé. Le crypto souffre de dynamiques macro et géopolitiques, pas de problèmes internes au secteur.

Pourquoi nous voyons ce stress comme une opportunité

La moyenne mobile 200 semaines se situe à ~60k$, un niveau qui a servi de support majeur à chaque jambe baissière précédente. Les carnets d'ordres agrégés montrent des murs d'achat significatifs autour de cette zone. Parallèlement, notre modèle de valorisation place la juste valeur du BTC au-dessus des prix actuels, suggérant que nous sommes en territoire de discount.

Plus important encore, les fondamentaux restent intacts malgré la faiblesse des prix. L'activité on-chain a atteint des sommets historiques, soulignant l'usage continu des réseaux et leur adoption. Côté réglementaire, la dynamique s'accélère: Trump a nommé Kevin Warsh, pro-crypto, comme prochain président de la Fed, tandis que la SEC et la CFTC ont lancé «Project Crypto» pour harmoniser la régulation. Dans le même temps, le président de la SEC a déclaré que «le moment est venu» pour les fonds de pension d'allouer aux actifs crypto, renforçant encore le changement structurel en cours.

En résumé

Court terme? La volatilité persiste. Le chemin n'est pas linéaire.

Long terme? Le rapport risque/rendement devient attractif pour les allocataires patients. La thèse repose sur la maturation du marché, et ces dislocations tendent à récompenser ceux qui maintiennent le cap.