De nombreux investisseurs pensent que la biotechnologie n'est pas un secteur particulièrement attrayant à l'heure actuelle. L'indice Nasdaq Biotechnology, indice phare du secteur de la biotech, a chuté de près de 20% au cours des 12 derniers mois. Bien que quelques poids lourds du secteur, tels que Moderna ou Regeneron, aient enregistré des gains considérables, la plupart des actions biotechnologiques de petite et moyenne capitalisation se négocient à un niveau nettement inférieur à celui d'il y a un an. Les pertes de 40% de l'indice S-Network Medical Break-throughs (PMBI) et de l'indice S-Network Healthcare Innovation (PHIX) reflètent cette tendance. Ces deux indices ne comprennent que les valeurs biotechnologiques et pharmaceutiques à petite et moyenne capitalisation qui ont au moins un médicament en phase II ou III des essais cliniques de la FDA.

La tendance actuelle à la baisse s'explique toutefois par la hausse de l'inflation et surtout par la rotation du secteur, qui s'éloigne de la croissance pour se rapprocher de la valeur. Cette évolution a touché le secteur de la biotechnologie de manière uniforme. Les entreprises de biotechnologie qui doivent encore financer leur développement sans avoir réalisé de chiffre d'affaires avec un produit autorisé sont particulièrement pénalisées. Avec la hausse des taux d'intérêt, les bénéfices futurs sont moins bien évalués par les analystes en raison des taux d'actualisation plus élevés qui en découlent. L'ensemble du secteur de la biotechnologie est ainsi indistinctement sanctionné par les investisseurs en bourse. Cependant, de nombreuses petites et moyennes capitalisations sont bien financées à moyen et long terme et disposent d'une bien meilleure assise financière que par le passé.

D'un point de vue fondamental, les petites et moyennes entreprises de biotechnologie pourraient profiter le plus d'une reprise générale des valeurs biotechnologiques. Selon une étude de l'IQVIA Institute for Human Data Science, 65% de tous les principes actifs en développement clinique dans le monde en 2021 seront étudiés par des sociétés de biotechnologie dont le chiffre d'affaires annuel est inférieur à 500 millions de dollars et dont le budget annuel de R&D est inférieur à 200 millions de dollars. En 2016 encore, la part de ces entreprises classées par l'IQVIA dans la catégorie des sociétés pharmaceutiques émergentes était inférieure à 50%. Un autre chiffre de l'étude montre à quel point ces biotechs ont clairement évolué: pour 76% de leurs produits développés, les entreprises ont déposé leurs propres demandes d'autorisation en 2021. Cela prouve clairement que ces entreprises ont obtenu une grande indépendance financière et sont donc en mesure de commercialiser leurs produits seules, sans partenaire, ce qui se traduit par des gains potentiels plus élevés.

Dans l'ensemble du secteur de la biotechnologie, les petites et moyennes capitalisations parviennent de mieux en mieux à commercialiser leurs séries de découvertes en tant que pionniers des thérapies de nouvelle génération. On peut citer en premier lieu les thérapies cellulaires et géniques, l'édition de gènes et la technologie ARNm, qui ont fait une percée majeure avec les vaccins contre le COVID-19 de Moderna et BioNtech. Environ 800 substances actives cliniques peuvent actuellement être attribuées à ces nouvelles approches. D'un point de vue fondamental, les biotechs de petite et moyenne taille sont donc très bien positionnées. Le flux de nouvelles qui fait grimper les cours est là, car cette année, on attend un grand nombre de résultats d'études cliniques et de décisions d'autorisation, en particulier dans des domaines tels que l'oncologie, la neurologie et les maladies génétiques rares.

Le portefeuille de participations de BB Biotech devrait en bénéficier de manière exponentielle. A trois ans, nous estimons que le chiffre d'affaires annuel des sociétés de participation devrait plus que doubler. La part du lion des approbations de produits concerne le cancer, les maladies métaboliques et neurologiques  (graphiques 1 et 2). Les sociétés de notre portefeuille, Alnylam et Ionis, attendent chacune une décision d'approbation en 2022 pour un traitement visant à réduire les symptômes de l'amylose hATTR, une maladie héréditaire qui provoque l'accumulation de protéines et endommage gravement les organes du corps. Il n'existe actuellement aucun traitement efficace pour cette maladie. Le pouvoir de fixation des prix est donc élevé.

Dans le domaine de l’oncologie, Arvinas est sur le point de réaliser une percée majeure grâce à sa nouvelle plateforme technologique pour les molécules qui décomposent les protéines responsables de la maladie et qui ciblent principalement les molécules considérées comme impossibles à traiter par les approches thérapeutiques traditionnelles. Cette année, l'étude clinique pivot pour le produit le plus avancé, ARV-110, destiné au traitement du cancer de la prostate, devrait être lancée et Arvinas souhaite obtenir une procédure d'autorisation accélérée auprès des autorités américaines. Arvinas lance deux autres études cliniques de phase III avec son partenaire pharmaceutique Pfizer pour le principe actif ARV-471 dans le cancer du sein métastatique pour lequel les traitements précédents n'ont pas fonctionné. Relay Therapeutics est un autre pionnier de notre portefeuille de participations. L'entreprise a recours à l'intelligence artificielle (IA) et à l'apprentissage automatique (ML) pour identifier les produits cliniques les plus prometteurs. Plus précisément, Relay modélise et analyse le mouvement des protéines à l'écran lors des premiers essais cliniques afin d'étudier les interactions entre les médicaments et leurs cibles et utilise ces informations pour identifier la molécule présentant le meilleur profil d'efficacité.  

À mesure que les annonces positives en provenance du secteur biotechnologique se multiplient, l'intérêt des investisseurs pour ce secteur devrait reprendre de la vigueur. Le sentiment commence déjà à évoluer lentement en faveur du secteur de la biotechnologie dans son ensemble. Selon un récent sondage effectué par RBC Capital Markets auprès des investisseurs, 66% des personnes interrogées s'attendent à ce que le secteur biotechnologique surperforme cette année. Dans la seconde moitié de 2021, le pourcentage de répondants qui considéraient que les actions biotechnologiques étaient sous-évaluées était de 49%; il est maintenant de 64%. Et 58% des personnes interrogées ont déclaré qu'elles prévoyaient d'augmenter leur exposition aux biotechnologies.