Contrairement à la Fed, les arguments en faveur d'une première baisse des taux de la BCE en juin se sont renforcés. Mais le Conseil n'est pas encore fixé quant au rythme des baisses qui suivront. Les investisseurs doivent garder à l'esprit que les taux dans la zone euro devraient probablement rester structurellement plus élevés qu'avant la pandémie. Ce cycle de réduction des taux ne sera pas aussi marqué que les précédents.

• Première baisse en juin, en fonction des données. Comme prévu, la BCE a maintenu ses taux directeurs aujourd'hui. Cependant, la présidente Christine Lagarde a réaffirmé qu'une première baisse des taux était probable en juin - à condition que les données soient conformes. Le Conseil n'est pas encore fixé sur le rythme des réductions après cette date. Mme Lagarde a réaffirmé que la BCE suivrait une «approche dépendante des données, de réunion en réunion».
• La BCE devance la Fed. A la différence de la Fed, la BCE est confrontée à une croissance plus faible et a accentué sa politique restrictive. La croissance récente du marché du travail et la rigidité de l'inflation rendent désormais improbable une réduction des taux de la Fed en juin. Par conséquent, la BCE procédera probablement la première à une baisse, mais pourrait ensuite agir plus lentement si la Fed retarde ses réductions.
• La rigidité de l'inflation implique un cycle d'assouplissement peu marqué. A mesure que le choc énergétique se résorbe et que les effets des hausses de taux antérieures de la BCE se fassent sentir, nous prévoyons que l'inflation globale de la zone euro atteindra - ou même sera temporairement inférieure - à l'objectif d'inflation de 2% de la BCE en 2024. Mais il ne s'agit pas d'un retour au monde que nous avons connu dont l’inflation était constamment en deçà de l'objectif de 2%. Les marchés du travail toujours tendus et la faible productivité font pression sur les prix intérieurs qui pourraient maintenir l'inflation à un niveau proche ou supérieur à 2%. Les investisseurs doivent garder à l'esprit que globalement, les taux dans la zone euro resteront probablement structurellement plus élevés à mesure que l'inflation se stabilisera au-dessus des niveaux d'avant la pandémie.