En Chine, les investissements, impactés par le virus, chutent de 24,5% sur un an en février et la production industrielle de 13,5%: cela donne une idée de la baisse qui se profile ailleurs.
Economie
Il devient inutile de commenter les chiffres du récent passé tant l’impact des mesures prises pour ralentir la propagation du Covid-19 perturbera leur trajectoire future. Notons que jusqu’en février, les statistiques publiées confirmaient une tendance de croissance encourageante en zone euro et aux US. En Chine, les investissements, impactés par le virus, chutent de 24,5% sur un an en février et la production industrielle de 13,5%: cela donne une idée de la baisse qui se profile ailleurs. Nous suivons de près la succession d’annonces faites par les différents gouvernements pour soulager les entreprises et les ménages les plus fragiles. Les montants varient, mais ils seront importants. La gravité de la situation l’impose.
Obligations
Les courbes de taux devraient se repentifier dès que se matérialisera le pic des contaminations, grâce à l’afflux global massif de mesures fiscales et monétaires. Des facteurs techniques inquiétants (manque de liquidité et extrême volatilité) sur les bons du trésor US ont poussé la FED à agir de nouveau ce dimanche. Son action sera utile à contrer les risques systémiques liés à la forte demande de liquidité mais pas à raviver l’appétit au risque à ce stade.
Sentiment des traders
Bourse
La diffusion rapide du coronavirus dans le monde a obligé les banques centrales à des actions coordonnées (baisse des taux, aides de tous ordres à l’économie). Les indices boursiers sont toutefois touchés de plein fouet, l’impact financier incalculable nous incite à la prudence.
Devises
La FED baisse encore les taux de 1%. Le $ devrait encore baisser, objectif $/CHF -.9220. Dès que la BCE suivra, l’€/$ pourrait tester le support 1.1050. Dans cette ambiance d’incertitude le support €/CHF se trouve à 1.04. Tout le monde a besoin d’une monnaie plus faible pour exporter et l’Angleterre davantage (€/£ -.9050). On vend de l’or pour faire des liquidités à 1534$ ce matin, les 1504$ sont possibles. Fourchette pour le brent 30-36$.
Marchés
Semaine noire, les actions s’effondrent 18,4% en Europe et de 8,8% aux États-Unis. Les taux souverains à 10 ans, qui avaient déjà beaucoup reculé, sont remontés de 25pb aux US, de 14pb en Allemagne et de 34pb en Suisse. L’or ne profite pas de cette panique (-8,2%), même si le dollar s’est temporairement apprécié (dollar index: +2,9%). Les banques centrales s’activent: après les annonces de la BCE, ciblées sur les banques, la Fed a ramené ses taux à zéro ce dimanche. A suivre cette semaine: nouvelles mesures de confinement en Europe et aux US; Conseil Européen ce soir pour définir, si possible, un plan d’action commun; suivi des nouveaux cas de personnes infectées.
Marché suisse
A suivre cette semaine: PPI février (OFS), prévisions conjoncturelles printemps (Seco), commerce extérieur/export, horlogères février (AFD) et appréciation pol. monétaire (BNS).
Sinon, les sociétés suivantes publieront des résultats: Hiag Immo, Mikron, Orell Füssli, Tecan, Vetropack, Conzzeta, Komax, Partners Group, Swissquote, BKW, Evolva, Metall Zug, Comet, Zur Rose, Interroll et Aluflexpack.
Actions
Marché actions: nous anticipons deux phases distinctes. La première, de dislocation entre les bilans – trésorerie sûres et les autres et la deuxième, qui verra les valeurs sur-sanctionnées par indiscrimination dégager une forte performance. Dans cette première phase, nos recommandations font l’objet d’un stress test de bilan – liquidité – cash-flow pour arbitrages éventuels.
CITIGROUP (Satellite US) fait partie des 8 grandes banques américaines ayant annoncé pendant le weekend la suspension de leurs rachats d’actions afin de mettre ces liquidités au service de l’économie stressées par le Covid-19.
ING (Satellite Europe): le groupe a annoncé le rachat de deux obligations perpétuelles pour 1,7 milliard de dollars à la date du premier call le 16 avril. Cette décision rassurante reflète une solvabilité confortable (CET1 14,6%) et une liquidité manifestement pas sous stress.
ROCHE lance un test rapide (60min vs 4-5h actuellement) de dépistage du Covid-19. Le groupe peut produire des millions de tests/mois et permettra (au côté d’autres laboratoires tels que LabCorp, Thermo Fisher ou Becton Dickinson qui viennent d’obtenir l’approbation pour lancer leur test) d’alimenter un marché en rupture.
SONOVA suspend, compte tenu de l’incertitude, son programme de rachat d’actions. Au premier semestre la dette nette du groupe s’élevait à 484 millions de francs, soit une dette nette/EBITDA de 0,7x.
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