Economie

Les statistiques publiées aux États-Unis ont été satisfaisantes. La confiance des PME (NFIB index) progresse légèrement en novembre, de 98,2 à 98,4, tout comme la confiance des promoteurs (NAHB) qui passe de 83 à 84 en décembre. Les ventes de détail et la production industrielle déçoivent légèrement en ne progressant que de 0,3% et 0,5% m/m respectivement. Les PMI manufacturier (de 58,3 à 57,8) et des services (de 58 à 57,5) reculent en décembre mais restent élevés. Image similaire en zone euro, avec le PMI manufacturier qui passe de 58,4 à 58 et celui des services, plus affectés par les restrictions, de 55,9 à 53,3. En Chine, en novembre, la production industrielle est satisfaisante (+3,8% a/a) alors que les ventes de détail (+3,9% a/a) et les investissements (+5,2% a/a) ont déçu.

Climat

Le projet de transition énergétique de la nouvelle coalition néerlandaise, visant 60% de baisse des émissions de CO₂ en 2030 vs 1990, prévoit la prolongation de durée de vie de la centrale nucléaire de Borssele (480 MW installés, produisant 3,3% de l’électricité du pays) et… la construction de deux réacteurs nucléaires neufs. Une annonce intervenant alors que le débat sur l’inclusion du nucléaire (à titre transitoire) dans la taxonomie verte européenne fait rage.

Obligations

Lors de sa dernière réunion, la Fed a décidé de doubler la vitesse de réduction des achats d’actifs (30 milliards de dollars par mois) et anticipe désormais 3 hausses de taux en 2022, légèrement devant les attentes du marché. Les taux US ont réagi à la baisse sur toute la courbe (-2pb à 2 ans, -8pb à 5 ans et 10 ans) majoritairement liée à la baisse des attentes d’inflation. Sur le crédit, malgré un léger écartement des spreads High Yield (5pb), toutes les catégories ont généré des performances positives aux US (IG 0,34% / HY 0,07%) et en Europe (IG +0,09% / HY 0,02%).

Sentiment des traders

Bourse

Les indices ont pris de plein fouet les annonces de hausse de taux de la Fed et la vague déferlante Omicron et ont décidé de tester les premiers supports. La baisse se poursuit à l’ouverture ce matin à la suite de l’Asie et le rallye de Noël semble s’éloigner alors que le plan de stimulus de Biden n’a pas passé la rampe au Capitole. La fin d’année risque d’être morose.

Devises

L’explosion de cas de Covid et le rejet par J.Manchin du plan d’investissement de J.Biden poussent le marché en mode Risk off ce matin. L’€ est orienté à la baisse: €/$ 1,1258, €/CHF 1,04, une cassure des sup. €/$ 1,1200 et €/CHF 1,0375 est nécessaire sinon un retour vers €/$ 1,1340 et €/CHF 1,0530 est possible. La BOE a surpris le marché en levant les taux à 0,25% poussant la £ à £/$ 1,3350, avant de retomber à £/$ 1,3210. Nos fourchettes $/CHF 0,93-0,9150, €/$ 1,14-1,12, £/$ 1,34-1,3150, xau/$ 1850-1750.

Marchés

Des messages moins accommodants des banques centrales au moment où la propagation d’Omicron conduit à de nouvelles restrictions ont brusquement freiné l’appétit pour le risque. Ainsi les actions reculent de 1,5% (MSCI Monde) et les taux souverains à 10 ans baissent de 8pb aux US. Les «spreads» de crédit sont plutôt stables et résistent. Le dollar s’apprécie de 0,5% (dollar index) sans empêcher la hausse de l’or (+1%). À suivre cette semaine: indicateur économique avancé de la Fed de Chicago, confiance des ménages et commandes de biens durables aux États-Unis; confiance des ménages dans la zone euro.

Marché suisse

A suivre cette semaine écourtée par la fermeture des marchés la veille de Noël: indice des prix de la construction octobre (OFS), commerce extérieur & exportations horlogères novembre (AFD), Consensus Forecast (KOF) et balance des paiements T3 (BNS). Galenica (Conviction suisse) a vendu l’immeuble de son siège à Berne à un fonds immobilier de Credit Suisse AM pour environ 40 millions de francs. L’EBIT pour 2021 y gagne environ 9 millions de francs.

Actions

ALSTOM (Satellite et b-Transition) a reçu une commande de la Société des Chemins de Fer Belges pour 98 voitures multifonction, pour 268 millions d'euros. Celle-ci s’inscrit dans un contrat cadre de 2015 portant sur la fourniture de jusqu’à 1’362 voitures dont 747 sont commandées à ce jour.

ASTRAZENECA (Core Holding EU) a reçu en avance l’approbation de la FDA pour Tezspire dans l’asthme sévère, initialement attendu pour le premier trimestre 2022. Développé conjointement avec Amgen, le traitement permettra de soutenir la franchise respiratoire du groupe (18% du CA), avec un potentiel de ventes à terme supérieur à 1 milliard de dollars.

HOLCIM sort de notre liste de recommandations. Les trajectoires de Transition requises pour atteindre les objectifs de l’Accord de Paris vont se traduire par des dépenses d’exploitation et d’investissement croissantes sur les 20 prochaines années. Celles-ci ne sont pas, selon nous, suffisamment intégrées dans les valorisations des titres de l’industrie cimentière.