Economie

Les statistiques publiées aux Etats-Unis continuent d’être satisfaisantes. Les indicateurs économiques avancés ISM notamment rassurent sur les perspectives des prochains mois: le manufacturier progresse de 57,7 à 59,3 en novembre et celui des services de 60,3 à 60,7 alors qu’un tassement était attendu. Les ventes de véhicules surprennent agréablement à 17,4 millions, tout comme la bonne tenue de la confiance des ménages (Univ. du Michigan) à 97,5 en décembre. Enfin, le marché de l’emploi, s’il déçoit un peu (155’000 emplois créés contre 198’000 escomptés), demeure solide. Dans la zone euro, les ventes de détail d’octobre ressortent meilleures qu’attendu (+0,3% m/m; +1,7% a/a), mais ne compensent pas les révisions à la baisse du mois précédent. Enfin en Chine, le ralentissement du commerce mondial se confirme avec les exportations (+5,4% a/a) et les importations (+3% a/a) plus faibles qu’attendu.

Marché suisse

A suivre cette semaine: chômage novembre (Seco), statistiques passagers novembre (Swiss & Flughafen Zürich), prévisions conjoncturelles hiver 2018/19 (KOF), indice des prix production/importation PPI novembre (OFS) et appréciation de la politique monétaire (BNS).

Obligations

La perspective de l’approche du taux neutre, soulignée par M. Powell a induit un repricing des attentes de hausses de taux. Ce changement de ton a forcé une nette baisse des positions short spéculatives sur les taux longs, un abaissement notable des attentes de hausse de taux attendus pour la semaine prochaine à 66% provoquant un mouvement d’aplatissement et un fort recul des taux longs. Les spreads de crédit continuent leur écartement.

Sentiment des traders

Bourse 
Après une semaine horrible, où les intervenants ont été pris à contre-pied, la consolidation se poursuit, la trêve entre la Chine et les USA n’aura duré que 4 jours. Donc entre tension sino-américaine, vote sur le Brexit et gilets jaunes, la situation confuse risque bien de générer encore une forte volatilité sur les marchés. 

Devises 
Le plongeon des bourses suite aux mauvaises nouvelles US fait monter le CHF (€/CHF 1,1280) et le €/$ 1,1430 et incite les opérateurs à acheter de l’or (1248$/oz) rés.1265$. Dans ce contexte, le dollar reste sous pression à court terme, support important $/CHF 0,9850, objectif 1. Nous anticipons l’€/$ vers les 1,13. La £ devrait tenir à £/$ 1,26 même avec un « no » à Mme May. Le pétrole plutôt 65$/68$ après l’OPEP.

Marchés

Les tensions commerciales ont brutalement refait surface avec l’arrestation au Canada, et la demande d’extradition US de la CFO de Huawei et fait plonger l’appétit pour le risque. Ainsi les actions monde reculent de 3,7% et les taux US à 10 ans de 17pbs. On notera la surperformance des émergents (-1,3%), soutenus par le rebond des MP (pétrole: +7,2% avec les annonces de coupure de production de l’OPEP) et la dépréciation du USD qui a également favorisé l’or (+2,2%). A suivre cette semaine: PMI manufacturier et des services, indices des prix (importation, production et consommation), ventes de détail et production industrielle aux Etats-Unis; indice de confiance (Sentix et ZEW), production industrielle, nouvelles immatriculations, PMI manufacturier et des services et réunion de la BCE dans la zone euro; ventes de détail, production industrielle et investissements en Chine.

Actions

ASML (Satellites) confirme ses perspectives pour le T4 2018 et l’exercice 2019, malgré l’incendie qui a touché son principal fournisseur de composants électroniques Provide. Il faudra plusieurs semaines pour avoir un impact détaillé. On note cependant l’éventualité de retards de livraison au T1 2019, mais qui ne devraient pas impacter l’ensemble de l’exercice. 

DIAGEO (Core Holding): les statistiques US Spirits montrent une accélération de la performance commerciale du groupe aux USA (+200-300pb), sa croissance organique des ventes devrait s’établir à +5-6% cette année, soit un niveau de best-in-class. 

INDITEX (Core Holding) publiera ses résultats du T3 mercredi. La croissance organique des ventes est vue à +4% (météo défavorable pour la collection hiver mais base de comparaison aisée +2%). Point important: l’effet devises devient moins défavorable (-2% au T3 vs -5% au S1) et la progression de l’EBIT devrait accélérer (+10% à 1,38 milliard d’euros) par rapport au S1 (+2%). Les planètes se réalignent pour Inditex fin 2018 (reprise émergents, devises) pour un 2019 prometteur. 

PRO7SAT.1 (Core Holding) va tester en Allemagne, dès l’an prochain, une campagne de publicité « adressée » (pour le compte d’ING) sur tous les supports numériques des foyers visés, à savoir la TV et tous les objets connectés. La publicité « adressée » est un axe stratégique important (5% du CA publicitaire actuel; Pro7 vise 25% en 2023), qui pourrait compenser la baisse des revenus publicitaires TV traditionnels. 

WIRECARD (Core Holding) renforce sa collaboration avec la compagnie aérienne low-cost Wizz Air, active en Europe Centrale et de l’Est. Le groupe bénéficiera des services de processing de paiements en plus de l’acquisition de transactions, via la plateforme Navitaire (Amadeus). Un partenariat qui démontre la solidité des solutions Wirecard pour les compagnies aériennes low cost.